減息周期來襲：聯儲局加息減息對股市有何影響？

減息周期來襲：聯儲局加息減息對股市有何影響？

隨著2024年下半年聯儲局正式展開減息周期，全球金融市場再度聚焦美國利率政策的動向。對香港投資者來說，減息不僅牽動銀行存款回報，更直接影響股市走勢、資產配置及經濟前景。StashAway帶你認識聯儲局加息、減息的歷史規律，拆解減息對股市、貨幣及資金流向的多重影響，助你在新一輪減息周期中作出更明智的投資部署。

聯儲局減息周期

減息是什麼？

減息（降息）指中央銀行下調基準利率，降低銀行資金成本，屬於量化寬鬆政策的主要手段。美國聯儲局作為全球最具影響力的央行，其所做的減息決定往往牽動全球資本市場走向。

減息周期的歷史特徵

• 減息剛開始時一般較為激進，後續則會頻繁地以較小幅度進行（例如2024年9月一次性下調50個基點，後續多次下降25個基點1）。
• 減息周期多在經濟放緩或面臨重大危機時啟動，持續時間視乎經濟復甦情況，通常持續1至3年。
• 經濟數據明顯好轉或通脹壓力再現之後往往都會開始停止減息。

減息的主要原因

• 通脹壓力緩解：當美國的通脹數據（如CPI、PCE）顯示物價漲幅放緩，通脹風險降低，聯儲局便可透過減息放寬貨幣政策，以支持經濟增長。
• 經濟增長放緩：當經濟數據（如GDP增長、非農就業、失業率等）增長動力減弱，甚至出現衰退徵兆時，減息有助降低企業和個人借貸的成本，刺激投資和消費，嘗試重振經濟。
• 失業率上升：在就業市場疲弱，失業率上升的情況下，聯儲局也會考慮透過減息促進企業招聘及經濟活動，維持充分就業機會。
• 金融市場動盪：當全球金融市場出現劇烈波動或國際經濟不穩時，減息可以增加市場流動性，穩定金融體系，降低外部衝擊。

減息周期對股市影響

1. 融資成本下降，企業盈利預期上升

減息會降低企業及個人信貸成本，無論是企業擴展業務、研發創新，還是個人置業或消費，成本都會明顯下降，有助刺激經濟活動。企業能以更低的成本融資及借貸，提升盈利能力，股市因而受惠。

2. 固定收益產品吸引力下降，資金湧向股市

減息環境下，銀行存款及債券等固定收益產品回報下降，投資者為追求更高回報一般都會將資金投資在股市上，從而推高股價，有利股市。

3. 市場信心提振，股市氣氛樂觀

減息往往被市場解讀為央行對經濟前景的支持和信心，有助提振投資者情緒，推動股市的上升。例如2008年金融危機後聯儲局大幅減息，利率由2007年9月的5.25%大幅下調至2008年12月的0-0.25%2，使標普500指數在2009年全年上漲超過23.5%3。

加息周期對股市的影響

1. 借貸成本上升，企業盈利受壓

加息意味著資金借貸的成本上升，換言之企業無論日常運作或是擴展業務所需的貸款利息都會上升，直接侵蝕盈利能力，股價預期下跌。

2. 資金流向固定收益資產，股票吸引力下降

加息會提升央行定期存款和國債等固定收益產品的回報率，投資者因此會更傾向將資金配置到高回報的低風險資產，從而減少投資股票等風險資產，導致股市資金面收緊，壓抑股價表現。

3. 資金外流，港股受壓

美國加息會提高美元等避險貨幣的吸引力，全球資金可能從而流向美國，導致港股資金流出壓力加大。由於香港實行聯繫匯率，港元利率亦需與美元同步上調，令本地企業及樓市同樣面對成本上升及盈利下跌的雙重壓力。

減息對其他資產及行業的影響

債券市場

• 減息令新發行的債券利率下降，舊有高息債券價格上升，帶動債券市場回暖。
• 但若減息過快或經濟衰退風險上升，部分高風險債券可能會面臨違約危機。

房地產及樓市

• 減息將會降低按揭利率，減輕供樓負擔，刺激樓市需求。
• 香港作為聯繫匯率制度下的經濟體，港元利率緊貼美元，減息將會直接推動本地樓市及相關資產價格。

貨幣及資金流向

• 減息通常會鼓勵資金流向新興市場及高息資產，導致美元貶值。
• 港元與美元掛勾，減息時港元存款利率同步下調，資金或會轉投風險資產（如股票）。

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資料來源：

1. OneDegree，《聯儲局閉門會議 | 下週緊急減息？分析關稅戰對減息及香港樓市影響》https://www.onedegree.hk/zh-hk/blog/home-buyers-tips/federal-reserve

2. Federal Reserve History, “The Great Recession”https://www.federalreservehistory.org/essays/great-recession-of-200709

3. StateMuse, “S And P 500 Annual Returns For 2009 | StatMuse Money”https://www.statmuse.com/money/ask/s-and-p-500-annual-returns-for-20093.