05. 09. 2025 每週經濟簡報：侵侵關稅大限將至？法律戰開打！

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美國前總統特朗普的貿易戰，日前遇上重大法律阻力。上週五，美國聯邦巡迴上訴法院裁定，特朗普藉緊急權力在今年實施的全球性關稅措施，已屬權力過度。在案件送交美國最高法院審理前，這些關稅將暫時維持至 10 月 14 日。

到底發生了甚麼事？

回顧今年 4 月，特朗普引用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）來實施其關稅政策。該法案旨在應對國家緊急狀況下的制裁行動。根據摩根大通全球研究報告，此舉使美國平均關稅稅率從 2024 年底的 2.3%，大幅攀升至約 19%。

圖1：美國平均關稅率目前處於數十年來的高位（資料來源：摩根大通全球經濟、StashAway）

在一場罕見的對行政權力進行憲法制衡的審查中，法院裁定《國際緊急經濟權力法》的立法原意，並非旨在允許如此廣泛的貿易措施。然而，考慮到美國最高法院的保守派佔多數，最終判決結果仍充滿不確定性。

你要知道的投資啟示

儘管這項裁決聽起來可能對全球貿易帶來一線曙光，但這場法律糾紛只會讓本已充滿不確定性的環境更加複雜。即使這些關稅最終被撤銷，特朗普政府已暗示會有後備選項，包括針對特定行業徵收關稅，甚至可能重啟 1930 年代的《斯姆特-霍利關稅法》。

投資者普遍抱持審慎態度：消息發布後，美國股市回落，而長期國債孳息率亦微幅上揚，反映市場正重新評估更廣泛的宏觀不確定性。市場擔憂的，不只是關稅本身，而是這種難以預測性，因為它增加了企業規劃的難度，並使投資者難以準確評估風險。

這場法律程序將持續數月，結果仍難以預料。這再次印證，最具韌性的投資組合不應依賴單一新聞，而是應透過跨地域、跨資產類別的分散配置，助你安然度過不確定時期，並堅持長線投資。

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本文與 Finimize 合作撰寫。

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📖 投資典故：《斯姆特-霍利關稅法》

1930 年，由胡佛總統簽署生效的《斯姆特-霍利關稅法》，大幅提高了美國對超過 20,000 種進口商品的關稅。該法案旨在在大蕭條初期保護美國農民和製造商。然而，法案引發了貿易夥伴的連串報復，導致全球貿易量萎縮約 25%，使經濟衰退進一步惡化。如今，大多數經濟學家都將其視為貿易保護主義的反面教材，警示貿易戰如何會走向失控。