20. 02. 2026 每週經濟簡報：何謂「K 型經濟」？

20 February 2026

亞特蘭大聯邦儲備銀行（Atlanta Fed）的 GDPNow 實時預測模型顯示，美國 2025 年第四季年化增長達 3.7%，表現穩健；但華爾街分析師對此持保留態度，預期增長僅為 2.5% ，這種審慎態度並非空穴來風。

背後原因為何？

去年 12 月零售銷售陷入停滯，反映佔美國經濟三分之二動力的消費支出，在年底已開始疲軟，信用卡簽賬意欲減退。當前問題不在於美國人的消費金額，而是「還有多少人在消費」。

股市升浪令富裕家庭的資產配置更充裕，支撐其在旅遊、餐飲及奢侈品的支出；相比之下，大多數依賴薪酬增長而非投資收益的美國人，則缺乏這種「財富效應」緩衝。

這種脫節現象引發了市場對「K 型經濟」的熱議：富裕層與投資者的財富持續向上，而其他人的財務狀況則不進反退。數據顯示，美國最富有的 10% 人口已佔整體消費支出的 50%，創下 1989 年有紀錄以來新高，遠高於三十年前的 36%。

相反，低收入家庭正承受沉重的借貸成本。上季抵押貸款、信用卡及各類家庭貸款的逾期還款率升至 4.8%，創 2017 年以來新高。

雖然挑戰重重，美國經濟仍具韌性。作為全球最大經濟體，美國 1 月份新增職位達 13 萬個，幾近市場預期的一倍；失業率回落，工資增幅亦勝預期。對投資者而言，維持美國及全球市場的均衡配置，才能在不同增長點中運籌帷幄。

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想像一下 —— 每年 365 日，每天豪花 18 億美元的感覺 —— 這正是 Alphabet、Meta、Amazon 及 Microsoft 四大科技巨頭的年度支出藍圖。這四間公司預計 2026 年的資本開支，總額將達 6,300 億美元，較去年飆升約六成。

這筆巨款絕大部分投向數據中心及其相關設備，包括用於訓練和運行高端 AI 模型的高性能芯片、網絡硬件及備用供電系統。

圖 1：大型科技公司的龐大支出（資料來源：Bloomberg 及 StashAway。註：2026 年預測基於企業指引中位數及 Bloomberg 綜合預測。）

對比參考下，根據 Bloomberg 預計，美國 21 間非科技界的頂尖龍頭（涵蓋汽車製造、國防承包商及石油巨頭）在 2026 年的投資總額僅為 1,800 億美元。換言之，單是這四間科技公司的開支已是上述龍頭總和的三倍以上。

AI 狂熱初期，投資者對這類擴張性開支表示支持。但隨著市場開始質疑 AI 帶來的收入增長是否足以抵銷龐大的資本投入，這股熱誠似乎正逐漸冷卻。

但四大科技巨頭共持有逾 4,200 億美元現金，去年更創造近 2,000 億美元自由現金流。與以往的投資泡沫不同，這些公司既具備雄厚財力與盈利能力，而 AI 開發背後亦具實質需求。

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本文章與 Finimize 合作撰寫。

資本開支（簡稱 Capex）是指企業投入於長期實體資產的現金，例如廠房、機械及設備；這與工資、租金等日常營運開支（Operating costs）有所不同。