24. 11. 2023 每週經濟簡報：股票 vs 債券的投資選擇題

24 November 2023

最近，債券的吸引力似乎有所提高。以往由於債券收益率被超低利率拖累，導致追求回報的投資者紛紛放棄投資固定收益資產；但自 2021 年底以來，隨著各國央行持續抗通脹，並收緊貨幣政策，打破了舊有的遊戲規則。

這是投資債券的良機嗎？

回答前，先看看近期的債券收益率 — 以 10 年期美國國債為例，收益率約為4.5%，而短期的英國債券收益率略高，約有 4.6%。可見即使是最低風險的國債，也能提供可觀回報，甚至比許多企業債券還要高。

圖 1：10 年期美國國債收益率一直攀升至 5% 水平（資料來源：美聯儲）

至於股票表現，英國 FTSE 100 藍籌股指數的平均收益率則約為 4%，相比之下，債券收益率無疑極具吸引力！（關於 “收益率” 下文 “行業術語” 將詳述）

問題來了 — 著重收益回報的投資者是否應放棄股票而轉投債券呢？未必。雖然債券的收益率現時高於股票，但股票歷來較債券更勝一籌，原因是股票提供股息以及具有更好的資本增長前景。

而債券收益率會適時變化，但提供的現金價值（票面利率）卻會維持不變，也是債券被稱為固定收益投資的原因。

這方面，股票就較為遜色，原因是股息並非必然 — 企業會按年決定要否派息，根據業績釐定將向股東派發多少股息；當然有不少企業的目標是盡可能定期增加股息。

所以，對具備長線投資思維且考慮到通脹的投資者來說，股票可能仍是投資組合規劃中重要的組成部分。

當中的投資啟示是什麼？

對短期收益而言，債券目前提供回報非常高，甚至是多年來首次超越股票；但若考慮中長期前景，股票仍具更好的增長潛力，有助保障你的資金，避免投資組合價值被通脹蠶食。

許多投資者想繼續同時持有股票及債券，維持投資組合的多元化性以降低風險，且同時有機會於兩種資產類別中獲利。如你希望創建跨資產類別的多元投資組合，不妨試試我們的風險自選投資組合。

📰 市場另一面：美國財報季以優於預期的表現進入尾聲

財報季即將告一段落，情況看起來並不錯 — 有 82% 的 S&P 500 表現優於預期，這些企業於連續三個季度下滑後重回增長。早前部份分析師曾預期企業盈利下滑，現時的表現實在令人喜出望外。

仔細分析，不難發現個別企業巨頭確實於今次財報季中 “擔當重要角色”，例如 Meta（通信服務業）及亞馬遜（消費者必須品業）；但即使把這兩家公司排除在外，相關行業的增長率仍然非常可觀，分別達 29％及 23％。

圖 2：S&P500 中的企業於過去一季中表現出乎意料地出色。

對於投資者及企業而言，今年一直是令人擔憂的一年，經濟衰退似乎已經迫在眉睫。不過自市場預期經濟將出現困境，企業往往會精簡營運，適當削減成本，為即將到來的風暴做好準備。

待風暴過去，收入便開始於更低的成本基礎上增長。如果之前削減的費用屬於固定成本，那將這些費用削減後將成為永久的成本節約，從而為企業帶來更大的盈利。

我們不妨想多一步：企業今年實現的利潤增長或會延續到明年，甚至更久。這將對長遠的經濟增長非常有利。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 行業術語：收益率

如透過銀行的儲蓄戶口賺取利息一樣，收益率指你從任何投資中的所得收益，並以百分比表示。如購買債券，收益率則取決於所付的票面利率，並除以當前價格；對於股票而言，通常指企業的所付股息。因此，如股票價格為 $100 美元，並按年支付 $3 美元股息，其股息收益率將為 3%。但如投資房地產並出租的話，租金收入就是你的收益。