13. 03. 2026 每週經濟簡報：通脹走勢與利率的前方路徑

美聯儲在 2025 年歷經三次減息後，於今年 1 月按下暫停鍵。隨著通脹率仍高於目標，加上伊朗衝突增加前景不確定性，週三即將公布的消費者物價指數將成為衡量現狀的最新指標。

發生了什麼事？

美國 2 月份 CPI（追蹤日常商品與服務價格）預計顯示名義通脹率落在年增 2.4% 左右，核心通脹率則為 2.5%。這兩項數據與 1 月大致持平；回顧 1 月數據，其實際表現低於預期，且核心通脹（剔除食品與能源波動）更創下 2021 年 4 月以來的最低紀錄。

若本次數據高於預期，將進一步支持美聯儲「在更長時間內維持高利率」的理由；反之，若數據降溫，則會提振市場對今年晚些時候減息的期待。美聯儲將於下週舉行會議，目前市場普遍預期基準利率將維持在 3.5% – 3.75% 不變。

此外，現任美聯儲主席鮑爾的任期將於 5 月屆滿，目前已提名華許（Kevin Warsh）接任。華許在歷史立場上對通脹偏向「鷹派」，儘管他近期對減息持開放立場，但他上任後的實際作風將深刻影響未來的利率展望。

你要知道的投資啟示

無論數據最終如何，投資者的目光已投向未來。2 月份的數據是在伊朗衝突擾亂石油市場之前收集的。目前美國汽油價格已攀升，持續高企的能源成本將逐步滲透至運輸、製造業及消費品領域。因此，通脹真正的考驗將落在 3 月與 4 月的數據，屆時衝突對物價的延遲影響將會全面浮現。

市場的另一面：動盪時期堅持投資的理性的理由

近期美、以、伊三方衝突的每一絲進展，都牽動著股市的神經：S&P 500 週一曾一度下跌1.5%，隨後因川普總統暗示戰爭可能很快結束的言論而回升。與此同時，油價曾飆升至每桶 110 美元以上，但在國際能源署（IEA）宣布同意釋出史上最大規模緊急儲備後有所回落。

當市場對每一則頭條新聞都做出劇烈反應時，退一步觀察歷史規律或許能帶給我們啟發。加拿大皇家銀行（RBC）針對 20 場重大軍事衝突的研究顯示，S&P 500 平均下跌約 6%，且通常在 28 個交易日內就能收復失地。LPL Financial 對過去 85 年間 40 起地緣政治事件的評估也得出類似結論：股市通常在六週內重回舊地。

圖 1： S&P500在重大地緣政治衝擊後的表現。藍色方框內的數據表示受原油價格飆升影響的事件。* 日期旨在反映事件發生前的任何實質影響；實際開始日期可能有所不同。**阿拉伯石油禁運之後，其他經濟和貨幣因素對恢復平衡所需的天數產生了負面影響；這一事件不計入平均值。（資料來源：RBC財富管理、StashAway）

若將眼光放遠，堅持投資的理由更為充足。Birinyi Associates 的研究發現，在美國軍事衝突開始後的 12 個月內，S&P 500 的平均回報率為 12.5%，高於 9% 的長期平均水準。

在波動時期產生離場的衝動是人之常情，但對於長期投資者而言，套現離場本身就自帶風險。隨時間推移，現金價值會被通脹侵蝕，而離開市場意味著你可能被迫在更高價位重新買入。數十年的數據告訴我們：在場邊觀望的代價，往往比在動盪中堅持投資來得更高。

（如希望增強投資組合的抗風險能力，可以考慮透過智識砌自主組合配置黃金或公用事業等防禦性板塊。）