交易所買賣基金（ETF） VS 單位信託基金（Unit Trusts），到底投資哪個好？

投資者普遍會利用 ETF 或 Unit Trusts 進行分散投資以降低風險，卻未必能清楚兩者的分別。

事實上，它們是兩種完全不同的投資產品，投資前請清楚瞭解！

ETF 及 Unit Trusts 到底是什麼？

ETF（Exchange-traded Fund），又稱交易所買賣基金，顧名思義就是一種可於交易所做買賣的｢指數追蹤型｣投資工具。追蹤指數由眾多資產類別組成，如股票或債券等等，且通常集中於特定行業板塊如科技、能源或房地產，或特定地域如日本市場的指數，以追踪市場動態及波動性。其交易模式跟一般股票相同，亦廣受投資者歡迎 —— 於 2016 年，成交量最大的 15 種證券中 ETF 就佔其中 14 隻（剩下 1 隻為股票：Apple）。

以 SPDR 標普 500 指數 ETF （美股代號：SPY）為例，所追蹤的就是美國標普 500 指數。因此，當投資者買入 SPY 時，其收益表現將與標普 500 的表現掛鈎。

至於 Unit Trust 即單位信託基金，則為一種主動型投資工具。與創建 ETF 的方式不同，但同樣可一次過買入「一籃子」證券。互惠基金公司結合所有投資者的資金，再交由專業基金經理做主動投資，買賣一系列證券如股票或債券，再按投資比例向投資者分配相應基金單位。這種投資產品極依賴基金經理的選股能力 — 想獲得最佳回報，必須選中跑贏大市的證券！另外，由於投資成本較高， Unit Trust 的年回報率最少需比 ETF 高出 1 - 2 個百分點，才能與後者的淨收益相提並論。與 ETF 的交易方式不同，投資 Unit Trust 必須透過私人渠道進行交易。

ETF 及 Unit Trusts 的主要差異

下表概述兩者於交易及管理方面的差別，事實上，兩者的整體回報往往就是受這些差別影響，當中包括兩者的結構、管理方式及相關成本。

上述金額淨指一般股票基金，至於已平衡及固定收益基金的年費往往較低。

Unit Trust 數據來源：｢ The Cerulli Report - Asian Distribution Dynamics 2015｣ 。

流動性

ETF 的價格反映其追蹤指數所涵蓋的所有證券價格，而投資者亦可於公開市場中按證券交易模式買賣 ETF。鑒於其較強流動性，投資者可輕易賣出所持有的 ETF 馬上套現。

相反， Unit Trust 只可於每個交易日收市後做買賣，每次交易更需支付相關交易費用，如認購費及轉換費。與 ETF 相比之下，此投資產品的流動性較低，成本也更高。

靈活建立投資組合

雖然 ETF 只追蹤特定資產類別的指數，而 Unit Trust 則可讓投資者於其所包含的多種資產類別中靈活選擇資產；但這不代表 ETF 不能結合不同資產類別來建立多元投資組合。

事實上，ETF 產品已涵蓋了大多數一級及二級資產類別、市場及地域。市場推出 Smart Beta ETF 及另類 ETF 產品（如 IQ 併購套利 ETF：IQ Merger Arbitrage ETF），更使市面上可供選擇的 ETF 產品變得豐富。然而，於選擇 ETF 時，投資者仍需審慎檢視該 ETF 的規模、流動性及追蹤誤差。這是因為一些「細分市場」的 ETF 或會因規模過小以致交投受限，其流動性也會相對較差。

至於 Unit Trusts 則可讓您靈活選擇投資組合內的證券產品，且不受特定追蹤限制。若您想投資特定細分市場，且於該投資時間內，市場並無流動性較強的ETF 可供選擇，投資 Unit Trusts 亦不失為一個好的選擇。

最後，雖然 ETF 及 Units Trust 均可為投資者提供多元化的投資組合，但平均而言，ETF 的成本要低於Unit Trust。後者更適合想投資於特定細分市場的投資者，而這些市場上投資產品的流動性及成本效益往往也比較低。

成本

由於 Unit Trust 的基金經理多數傾向高成本的證券產品，這自然增加了投資成本。另外，由於要動用大量資源來管理基金，因此往往需向客戶收取較為高昂的管理費用。這些費用還包括在 Unit Trust 內買賣證券的經常性開支。此外，由於這類基金不能在公共市場自由交易，基金公司會向客戶徵收分銷成本，並通常分兩部分徵收：一部分包含在管理費中；另一部分則包含在「認購費」及「贖回費」，即統稱為「相關費用」當中。

而對 ETF 而言，由於它的買賣方式與其他證券無異，投資者自然無需繳付任何託管費用。但通常而言，投資者仍需向分銷商繳付相關的分銷成本，例如需向經紀繳付交易費用。此外，ETF 投資者也需向基金經理支付一定的管理費用，但由於這類基金經理通常採取被動式管理，不會選擇該投資什麼股票，而是直接複製並跟蹤某個指數的回酬，所需的管理費用自然較低；反之，如 Unit Trust，需基金經理採取主動型管理，時刻緊貼大市，以挑選有升值潛力的股票進行交易，所需的管理費用自然相對較高。

主動投資與被動投資

Unit Trust 基金經理往往採用主動型的投資策略，著重依照某一證券的前景，推斷應否於特定時間進行股票交易，我們通常稱之為「選股機制」。例如，基金經理會預測Apple未來的股價走勢，擇時進出股票市場。

主動型管理基金因長時間跑輸 S&P 500 指數等主要指數，導致投資者的整體回報下跌，成為近日市場密切關注的焦點。標準普爾道瓊斯指數有限公司 2017 年底發佈的 SPIVA 報告更顯示，90% 以上的專業基金經理表現遜於各自的業績參考指數。主動型基金的管理成本相當高昂：除管理費外，每次交易還都須繳付交易費用，且一般直接從您的投資金額中扣除。 「被動式投資」是長線投資策略的一種，著眼於指數相關資產的長期回報。以 ETF 為例，投資者毋須費神挑選能跑贏大市的優質股，只需選定要追蹤的指數。其後也無需花時間作出其他投資決策，整個過程非常符合成本效益。

您適合什麼投資產品？

Unit Trust 提供多樣化的投資組合，也曾在市場上風靡一時。但後來，隨著其他投資工具的日益完備，如 ETF 等被動式投資工具漸漸投資者的青睞。這類投資工具不僅能在投資中有效地分散風險，更能改善主動型投資的缺點，簡化投資過程，因而奉行被動式投資策略的基金經理也越來越習慣使用 ETF 來管理投資。

在 StashAway，我們 在客戶的投資組合中使用 ETF，以更低廉的成本進行多元投資管理，幫助客戶在既定風險水平下賺得更大回報。基於 ETF 的靈活性及多樣性，我們能更從容地面對多變的經濟環境。更重要的是，與其他投資產品相比，ETF 的運用能協助客戶更快達成個人財務目標。