名義和實際利率是什麼？釐清通脹和投資產品的關係

在現今的經濟大環境下，利率、通脹和投資產品之間的關係密切且縱橫交錯。StashAway一文為你釐清通脹和債券及利息之間的關係，深入探討名義利率及實際利率的概念，教你認識通脹影響。最後再整合有效抗通脹的方法！

債券是什麼？

債券（Bond）是一種固定收益工具，本質上和貸款相同。當政府、企業或是其他機構需要籌集資金時就會發行債券。投資者購買這些債券之後就會成為債權人，可以在合約有效期間定期收取利息，及可在到期時收回本金。

利息是什麼？

利息（Interest）是資金的使用成本。簡單來說，在一般的貸款情況下，利息是借款人借錢的代價，而對貸款人或投資者而言，利息是借貸的回報。舉一個例子：當你向政府購買債券時，政府將會支付你利息作為回報；而當你向銀行借款時，你則需要支付利息作為借貸成本。

債券和利息的關係

債券是一種固定投資工具，投資者透過購買債券向發行機構（如政府）提供資金，並在合約到期時獲得本金及利息回報。要了解債券市場如何運作就需要先了解利息與債券之間的關係。

債券及利息之間的反比

債券的價錢和市場利率之間存在反向關係。即當市場利率上升時，債券價格便會下跌；相反，若利息下跌，債券價格便會上升。這種現象可用以下原因解釋：

• 新舊債券之間的利率差：假設市面上新發行債券擁有更高的票面利率（如從4%升至5%），那麼舊有債券的吸引力就會因其較低的利率而有所減弱，因此舊有低息債券的持有人就需要降低售價以吸引買家。
• 現值計算：債券未來現金流（如利息和本金）的現值會受市場利率變動影響。當利息上升時，未來現金流的現值就會減少，導致債券價格下跌；反之亦然1。
• 到期收益率：債券的到期收益率（又稱到期殖利率）是衡量投資者持有債券至到期日後能獲得多少回報的重要指標。當市場利率上升時，債券就需要更高的收益率才可以吸引新的投資者，而降低債券價格則是最直接可以提升收益率的其中一個方法，從而出現債券價格下跌的現象。

通脹是什麼？

通貨膨脹（Inflation）指的是一般商品和服務價格水平持續上漲的現象。可主要分為兩個種類：

1. 成本型通脹：指因生產成本上升而導致的商品或服務價格持續上漲。當企業面臨成本上升時，往往都會將額外成本轉嫁給消費者，導致物價上漲。例如1970年代石油危機時石油價格上升導致能源成本飆升，從而引致其他相關商品及服務價格上漲。
2. 需求型通脹：指市場中整體需求超過供應能力而引發的物價上漲。通常會發生於經濟增長太快、消費者信心高漲或貨幣供應短缺的大環境中。例如政府減稅讓消費者有更多可用資金消費，又或是外國市場對本地商品需求增加而推高該產品價格；真實例子有2009-2011年間，中國對鋼鐵需求增長，而直接導致澳洲鐵礦石及煤炭價格上升。

通脹對債券市場的影響

通脹對債券市場有著明顯的影響。當物價上漲幅度超過債券收益率時，投資者就可能會選擇拋售債券，轉而投資其他更高收益的抗通脹產品，例如股票或黃金。高通脹環境也會侵蝕債券未來現金流的購買能力，使舊有低息債券吸引力下降，進一步壓低債券的市場價值。

中央銀行可以通過調升基準利率以壓制通脹。透過調升利息可以讓消費者的借貸成本增加，並會提高放在銀行中儲蓄的回報率，鼓勵市場多點儲蓄而減少消費和投資，減少商品需求，放緩經濟，最後使物價下降並降低通貨膨脹2。

名義利率是什麼？

名義利率（Nominal Interest Rate）指的是未考慮通脹加幅在內的利率。通常為金融機構或政府公告的基準利率，如債券的票面利率，而債券的票面利率就是名義利率。

但由於名義利率沒有考慮通脹率在內，所以實際收益不一定等於票面利率。如政府推出5%利息的債券，而該年度通脹上漲5%，則實際購買力並不會因存款增值而有增長。

實際利率是什麼？

實際利率（Real Interest Rate）則考慮了通脹的影響，反映實際的購買力變化。計算公式為：名義利率 – 通貨膨脹率。假設某債券的名義利率為5%，通貨膨脹率為3%，該債券的實際利率便是2%。

在高通脹環境下，實際利率有可能會出現負值，代表儲蓄或投資回報不足以抗通脹，不能抵銷通脹所帶來的物價上升。

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資料來源：

1. IG, “What are bonds and how do they work?”https://www.ig.com/en/bonds/what-are-bonds-and-how-do-they-work

2. Mr.Market市場先生，《利率與通貨膨脹有什麼關係？快速升息要付出什麼代價？》https://rich01.com/interest-with-inflation-relation-0/