StashAway 2022 第 3 季回報概覽

陷入市場低迷期，經濟衰退擔憂加劇，StashAway 投資組合在市場波動期繼續展現強勁韌性。

進入 2022 第 3 季，市場並未給投資者一絲喘息的機會，全球股票及債券繼續同步下跌。MSCI AC 全球股票指數第 3 季下跌 6.7%，年初至今下跌 25.3%；而富時世界國債指數第 3 季下跌 7.6%，年初至今已下跌 21.3% （按美元計）。

但即使通脹及經濟衰退的擔憂持續加劇，我們的投資組合迄今仍繼續跑贏相同風險基準。立即查看我們的投資組合回報表現及我們就第 4 季的前瞻性大市預測：

• 風險自選投資組合

• 社會責任投資組合

• 未來投資組合

• 第 4 季的前瞻性大市預測

• 附錄：投資組合迄今回報表現

風險自選投資組合：大多跑贏相同風險基準

我們的風險自選投資組合在 2022 第 3 季回報表現處於 -4.3% 至 -7.2% 之間（按美元計）。不同風險水平的投資組合跟其相同風險基準比較下，平均跑贏 0.9 百分點，惟較高 SRI 的風險自選投資組合在此期間表現略遜一籌。

截至 9 月底，不同 SRI 的風險自選投資組合都超過其相同風險基準 1.5 至 7.7 個百分點（按美元計）， 平均超過 4.6 個百分點。

美聯儲快速加息，使第 3 季的債券表現受壓

美聯儲為抗通脹不斷加息，使長期債券及國際債券增長受壓，導致今季大部分債券表現下降，這情況也反映於較低 SRI 的風險自選投資組合中。黃金表現也因利率上升而受壓，同期下跌約 8.2%。

能源股及浮動利率債券支撐投資組合

即使第 3 季市場表現遜色，仍有個別資產類別表現向好（其中包括美國能源股票），整體有助拉升我們的投資組合表現。在加息期間，短期資產同樣錄得正回報。因此，美國浮動利率債券（以短期利率為基準：可發揮抵禦加息的作用）及美國國債在第 3 季成功支撐較低 SRI 的風險自選投資組合的表現。

今年的債券崩盤使投資組合表現受挫

就我們的風險自選投資組合 - Powered by StashAway 而言，任何投資組合在 1 年間的累計跌幅有 99% 機會不會超過你選擇的 StashAway 風險指數（SRI），只在極少數情況下，投資組合的跌幅會超過其 SRI。今年，SRI 為 6.5%、8%、10%、12%、14%、16% 及 18% 的投資組合中因固定收益債券份額較高，跌幅超過了其 SRI 水平。

今年的債券表現為何受挫？按經濟學家傳統講法，債券與股票的表現通常相反，於股票下跌時，債券多數會上漲。但今年，債券未能如常發揮抵禦市場波動的作用，因為通脹加劇及貨幣迅速緊縮，使大部分資產類別的市場出現罕見的雙位數暴跌。

股票及債券齊跌的表現罕見嗎？根據過往 40 年數據，市場不曾出現類似的股票及債券同步下跌情況。由於我們的較低 SRI 風險自選投資組合中固定收益債券份額較高，受債券市場表現影響較大。

債券市場何時才會復甦？展望未來市場依然充滿挑戰。美聯儲已暗示未來可能會進一步加息，長時間內維持高利率以抗通脹。 9 月份的會議已將 2023 年的聯邦基金利率預測上調至 4.6%，較目前水平再高 150 個基點。

而根據最新的通脹數據，整體通脹僅稍微降溫（9 月同比下降 8.2%），但核心指標仍升溫（至 6.6%）。 由於現時通脹仍遠高於美聯儲預期的  2%，反映央行或要繼續推進加息，最終可能使聯邦基金利率會遠高於預期。你可預期短期內債券市場會出現更多不利好消息。

債券市場霧霾何時會散去？ 從長遠來看，如果美聯儲成功控制通脹，或如果美國陷入經濟衰退且美聯儲開始降息的話，債券表現應該會復甦。

因為只要出現以下 2 種情況，債券表現便會向好：

• 大市通脹受到控制，或

• 出現經濟衰退，央行不得不降息以恢復經濟增長。

而美聯儲的預測表明，首次降息將在 2024 年進行。

但就固定收益債券而言仍有發揮空間，如短期債券（或對利率變化敏感度偏低的債券）受加息影響較低，或是高質量債券（如違約風險較低的投資級債券），也往往能更好抵禦不斷惡化的宏觀經濟環境。

同樣重要的是，請留意債券收益率目前處於 10 年來高位，如 2 年期的美國國債收益率超過 4%（自 2007 年以來的最高水平）， 僅 12 個月前其收益率還不到 0.5%。在充滿不確定的投資環境下，這些債券的回報相對較高，對投資者而言更具吸引力，同時可為美聯儲進一步加息發揮緩衝作用。

社會責任投資組合：不同 SRI 組合全都跑贏相同風險基準

我們的社會責任投資組合專注於 ESG 範疇，在第 3 季的表現更展現強勁韌性，平均表現較相同風險基準高 2.1 個百分點（按美元計）。

此投資組合於今年 1 月中旬投入服務，截至 2022 年 9 月底，整體表現較相同風險基準優勝 1.4 至 7.8 個百分點，平均為 3.9 個百分點。

與我們的風險自選投資組合一樣，短期資產配置（如美國浮動利率債券及超短期政府債券）支撐了較低風險的社會責任投資組合的第 3 季表現。就股票而言，未來交通板塊及 ESG 型的美國小型企業成為此投資組合的第 3 季中表現支撐。

惟受美聯儲加息影響，組合中的長期債券及國際債券及新興市場股票拖累了整體業績表現。

未來投資組合：表現受科技股拖累，幸非主題性資產發揮平衡收益作用

我們的未來投資組合在第 3 季的表現繼續受挫。受全球通脹加劇及利率上漲影響，使科技板塊及高增長型股票的表現受壓，甚至影響投資組合內的非主題性板塊的表現。

因此，自去年投入服務以來，未來投資組合旗下的較低 SRI 科投組合、消費科技組合及醫療技術組合，因當中涵蓋較多債券份額的關係，累計跌幅超過指定的 SRI 水平。

不過，由於我們為投資組合加入非主題性資產，成功防止更大幅跌幅。就我們的科投組合或消費科技組合而言，主題性板塊的回報表現下降 50% 至 60%，非主題性資產則下降約 30% 至 40%；至於醫療科技組合，主題板塊的回報表現下降 40% 至 50%，非主題性資產則下降約 25% 至 30%（按美元計）。

儘管目前市場低迷，並帶來了這些不利好因素，惟這些投資組合背後的結構性趨勢仍反映出長線的增長機會，因為相關行業正處於持續創新階段，並逐漸被市場吸納及應用，重新推動收益增長。

請留意，由於未來投資組合的資產類別主要集中在個別行業，所以風險水平會相對偏高，但相對地可輔助你的投資組合變得更多元化，有效創建多元投資組合，所以請確保你的組合資產配置符合你的個人投資風險，為長線投資做好準備。

科投組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 6.9%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 34.4%（按美元計）。

今季表現受國際債券、自動技術及機械技術的影響拖累，幸組合中的區塊鏈相關股票及浮動利率債券的配置抵消了部分跌幅。

消費科技組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 6.5%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 35.2%（按美元計）。

就主題性板塊而言，第 3 季以電子遊戲及電競板塊的跌幅最大，整體業績受國際債券的表現所拖累，幸組合中的金融科技板塊的配置支撐了回報表現。

醫療科技組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 5.9%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 29.6%（按美元計）。

此投資組合的回報主要受醫藥研發板塊的表現所拖累，而國際債券亦對較低的 SRI 的投資組合構成壓力，幸基因學股票的強勁表現有助抵消跌幅。

綠色科技組合

跟上述 3 款投資組合相比，我們的綠色科技組合跌幅為最少。 在第 3 季度，平均下跌 3.2%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 29.6%（按美元計）。

構成此投資組合的資產表現於第 3 季為持平至積極。 然而，下行壓力依舊維持，主要來自全球風能板塊及綠色債券的疲軟表現。

2022 第 4 季的前瞻性大市預測

隨著我們即將進入今年最後一個季度，我們的智能投資系統 ERAA® 發出的最新訊號繼續指向高通脹及增長放緩：

• 美國通脹開始出現緩和，但仍遠高於美聯儲 2% 的目標，惟領先增長指標已跌入負值區域，根據彭博經濟學家預測，未來 12 個月美國經濟衰退的可能性為 50%。

• 全球其他地方通脹維持高企，可幸增長緩慢且相對穩定，但請留意，每個經濟體都面臨不同挑戰，歐洲正面臨能源成本飆升問題，而亞洲因前期疫情封鎖的關係，現時重新開放後對市場展現巨大需求。

延伸閱讀：歐洲能源價格飆升似無盡頭，你將可預期什麼？

目前經濟前景仍處於不明朗階段，市場可能面臨持續波動，歷史數據表明，於市場下跌期間仍按計劃做投資，長線回報會相對較高。

根據 S&P 500 歷史上各個 25% 跌幅來看，你會發現從長線角度市場總會復甦，且一年後的平均回報率為 27%，所以將你的投資期限延長至 5 年或 10 年，總回報長線而言會更具吸引力。

而渡過市場低迷期的最佳方式，就是備留足夠的現金來應付當前的即時需求，設立應急基金應付生活上的任何意外，同時按計劃執行現有的投資。

無論宏觀經濟環境如何，最重要是放眼大局，並使用正確的長期投資策略來裝備自己以實現理財目標。

附錄：投資組合年初至今的回報表現

風險自選投資組合

社會責任投資組合

未來投資組合

免責聲明：

上述的相同風險基準由 MSCI 全球股票指數與 FTSE 全球政府債券指數所組成， 與我們的投資組合具相同 10 年實際波動率。

圖中所示回報基於投資組合模型，所示淨額未扣除交易費、預扣稅及未計入股息，僅作為計量其他項目前之純回報指標用途。

鑒於交易時間（如日交易時段及收市時間）、時區差異、調倉過程的日內波動、交易費、股息稅及股息回收等差異，實際所得回報可能會偏離投資組合模型。上述所示全部金額數字按美元計值。

過往表現並不保證未來回報， 故投資者於投資前，應仔細考慮投資目標、風險、費用及支出，如有需要，應尋求獨立專業意見。

本通訊不是也不構成購買任何金融產品或訂閱或進入任何交易的任何要約、推薦、邀請或招攬。

此通訊並未計量閣下之個人情況，如投資目標、財務狀況或特殊需要，故不構成財務建議。 閣下應該諮詢您的獨立財務、會計、稅務、法律或其他職函的專業顧問。