StashAway 2022 第 3 季回報概覽

20 October 2022

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陷入市場低迷期，經濟衰退擔憂加劇，StashAway 投資組合在市場波動期繼續展現強勁韌性。

進入 2022 第 3 季，市場並未給投資者一絲喘息的機會，全球股票及債券繼續同步下跌。富時世界國債指數第 3 季下跌 7.6%，年初至今已下跌 21.3% （按美元計）。

但即使通脹及經濟衰退的擔憂持續加劇，我們的投資組合迄今仍繼續跑贏相同風險基準。立即查看我們的投資組合回報表現及我們就第 4 季的前瞻性大市預測：

風險自選投資組合：大多跑贏相同風險基準

我們的風險自選投資組合在 2022 第 3 季回報表現處於 -4.3% 至 -7.2% 之間（按美元計）。不同風險水平的投資組合跟其相同風險基準比較下，平均跑贏 0.9 百分點，惟較高 SRI 的風險自選投資組合在此期間表現略遜一籌。

截至 9 月底，不同 SRI 的風險自選投資組合都超過其相同風險基準 1.5 至 7.7 個百分點（按美元計），平均超過 4.6 個百分點。

美聯儲快速加息，使第 3 季的債券表現受壓

美聯儲為抗通脹不斷加息，使長期債券及國際債券增長受壓，導致今季大部分債券表現下降，這情況也反映於較低 SRI 的風險自選投資組合中。黃金表現也因利率上升而受壓，同期下跌約 8.2%。

能源股及浮動利率債券支撐投資組合

即使第 3 季市場表現遜色，仍有個別資產類別表現向好（其中包括美國能源股票），整體有助拉升我們的投資組合表現。在加息期間，短期資產同樣錄得正回報。因此，美國浮動利率債券（以短期利率為基準：可發揮抵禦加息的作用）及美國國債在第 3 季成功支撐較低 SRI 的風險自選投資組合的表現。

今年的債券崩盤使投資組合表現受挫

就我們的風險自選投資組合 - Powered by StashAway 而言，任何投資組合在 1 年間的累計跌幅有 99% 機會不會超過你選擇的 StashAway 風險指數（SRI），只在極少數情況下，投資組合的跌幅會超過其 SRI。今年，SRI 為 6.5%、8%、10%、12%、14%、16% 及 18% 的投資組合中因固定收益債券份額較高，跌幅超過了其 SRI 水平。

今年的債券表現為何受挫？按經濟學家傳統講法，債券與股票的表現通常相反，於股票下跌時，債券多數會上漲。但今年，債券未能如常發揮抵禦市場波動的作用，因為通脹加劇及貨幣迅速緊縮，使大部分資產類別的市場出現罕見的雙位數暴跌。

股票及債券齊跌的表現罕見嗎？根據過往 40 年數據，市場不曾出現類似的股票及債券同步下跌情況。由於我們的較低 SRI 風險自選投資組合中固定收益債券份額較高，受債券市場表現影響較大。

債券市場何時才會復甦？展望未來市場依然充滿挑戰。美聯儲已暗示未來可能會進一步加息，長時間內維持高利率以抗通脹。 9 月份的會議已將 2023 年的聯邦基金利率預測上調至 4.6%，較目前水平再高 150 個基點。

而根據最新的通脹數據，整體通脹僅稍微降溫（9 月同比下降 8.2%），但核心指標仍升溫（至 6.6%）。由於現時通脹仍遠高於美聯儲預期的 2%，反映央行或要繼續推進加息，最終可能使聯邦基金利率會遠高於預期。你可預期短期內債券市場會出現更多不利好消息。

債券市場霧霾何時會散去？ 從長遠來看，如果美聯儲成功控制通脹，或如果美國陷入經濟衰退且美聯儲開始降息的話，債券表現應該會復甦。

因為只要出現以下 2 種情況，債券表現便會向好：

大市通脹受到控制，或
出現經濟衰退，央行不得不降息以恢復經濟增長。

而美聯儲的預測表明，首次降息將在 2024 年進行。

但就固定收益債券而言仍有發揮空間，如短期債券（或對利率變化敏感度偏低的債券）受加息影響較低，或是高質量債券（如違約風險較低的投資級債券），也往往能更好抵禦不斷惡化的宏觀經濟環境。

同樣重要的是，請留意債券收益率目前處於 10 年來高位，如 2 年期的美國國債收益率超過 4%（自 2007 年以來的最高水平），僅 12 個月前其收益率還不到 0.5%。在充滿不確定的投資環境下，這些債券的回報相對較高，對投資者而言更具吸引力，同時可為美聯儲進一步加息發揮緩衝作用。

社會責任投資組合：不同 SRI 組合全都跑贏相同風險基準

我們的社會責任投資組合專注於 ESG 範疇，在第 3 季的表現更展現強勁韌性，平均表現較相同風險基準高 2.1 個百分點（按美元計）。

此投資組合於今年 1 月中旬投入服務，截至 2022 年 9 月底，整體表現較相同風險基準優勝 1.4 至 7.8 個百分點，平均為 3.9 個百分點。

與我們的風險自選投資組合一樣，短期資產配置（如美國浮動利率債券及超短期政府債券）支撐了較低風險的社會責任投資組合的第 3 季表現。就股票而言，未來交通板塊及 ESG 型的美國小型企業成為此投資組合的第 3 季中表現支撐。

惟受美聯儲加息影響，組合中的長期債券及國際債券及新興市場股票拖累了整體業績表現。

未來投資組合：表現受科技股拖累，幸非主題性資產發揮平衡收益作用

我們的未來投資組合在第 3 季的表現繼續受挫。受全球通脹加劇及利率上漲影響，使科技板塊及高增長型股票的表現受壓，甚至影響投資組合內的非主題性板塊的表現。

因此，自去年投入服務以來，未來投資組合旗下的較低 SRI 科投組合、消費科技組合及醫療技術組合，因當中涵蓋較多債券份額的關係，累計跌幅超過指定的 SRI 水平。

不過，由於我們為投資組合加入非主題性資產，成功防止更大幅跌幅。就我們的科投組合或消費科技組合而言，主題性板塊的回報表現下降 50% 至 60%，非主題性資產則下降約 30% 至 40%；至於醫療科技組合，主題板塊的回報表現下降 40% 至 50%，非主題性資產則下降約 25% 至 30%（按美元計）。

儘管目前市場低迷，並帶來了這些不利好因素，惟這些投資組合背後的結構性趨勢仍反映出長線的增長機會，因為相關行業正處於持續創新階段，並逐漸被市場吸納及應用，重新推動收益增長。

請留意，由於未來投資組合的資產類別主要集中在個別行業，所以風險水平會相對偏高，但相對地可輔助你的投資組合變得更多元化，有效創建多元投資組合，所以請確保你的組合資產配置符合你的個人投資風險，為長線投資做好準備。

科投組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 6.9%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 34.4%（按美元計）。

今季表現受國際債券、自動技術及機械技術的影響拖累，幸組合中的區塊鏈相關股票及浮動利率債券的配置抵消了部分跌幅。

消費科技組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 6.5%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 35.2%（按美元計）。

就主題性板塊而言，第 3 季以電子遊戲及電競板塊的跌幅最大，整體業績受國際債券的表現所拖累，幸組合中的金融科技板塊的配置支撐了回報表現。

醫療科技組合

此投資組合在第 3 季平均下跌 5.9%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 29.6%（按美元計）。

此投資組合的回報主要受醫藥研發板塊的表現所拖累，而國際債券亦對較低的 SRI 的投資組合構成壓力，幸基因學股票的強勁表現有助抵消跌幅。

綠色科技組合

跟上述 3 款投資組合相比，我們的綠色科技組合跌幅為最少。在第 3 季度，平均下跌 3.2%，截至 9 月底的全年平均跌幅達 29.6%（按美元計）。

構成此投資組合的資產表現於第 3 季為持平至積極。然而，下行壓力依舊維持，主要來自全球風能板塊及綠色債券的疲軟表現。

2022 第 4 季的前瞻性大市預測

隨著我們即將進入今年最後一個季度，我們的智能投資系統 ERAA® 發出的最新訊號繼續指向高通脹及增長放緩：

美國通脹開始出現緩和，但仍遠高於美聯儲 2% 的目標，惟領先增長指標已跌入負值區域，根據彭博經濟學家預測，未來 12 個月美國經濟衰退的可能性為 50%。
全球其他地方通脹維持高企，可幸增長緩慢且相對穩定，但請留意，每個經濟體都面臨不同挑戰，歐洲正面臨能源成本飆升問題，而亞洲因前期疫情封鎖的關係，現時重新開放後對市場展現巨大需求。

延伸閱讀：歐洲能源價格飆升似無盡頭，你將可預期什麼？

目前經濟前景仍處於不明朗階段，市場可能面臨持續波動，歷史數據表明，於市場下跌期間仍按計劃做投資，長線回報會相對較高。