StashAway 2022 上旬業績概覽

立即查看各個投資組合於年初至今的變現。

2022 年走過一半，惟市場表現遜色，全球股票與債券更同時出現雙位跌幅，情況非常罕見。

這場席捲全球的｢市場風暴｣之所以出現，離不開若干全球性因素。今年 2 月下旬俄烏戰爭爆發，對全球大宗商品市場造成巨大衝擊，供應鏈斷裂刺激通脹加劇，實質經濟增長放緩。

延伸閱讀：【投資必讀】專業投資者都知道的通脹基本面

同時，疫情持續未退，打亂全球供應鏈常規模式，使食品與能源成本上漲，將美國與歐洲的通脹推至 10 年來高位，最終迫使美聯儲等全球央行大幅加息，不惜犧牲經濟增長，更令不少資產類別受市場不確定性波及。

這場｢市場風暴｣無疑對大部分投資者造成重大影響，讓我們為此呈獻截至 2022 年 6 月，我們的｢風險自選投資｣、｢未來投資組合｣及｢社會責任投資｣（ESG 投資）於年初至今的表現。

關鍵要點： 

• 就｢風險自選投資｣上，由於投資組合涵蓋了抗通脹債券、黃金及能源概念股，因此不同風險水平的投資組合表現都優於其相同風險基準。
• 就｢社會責任投資｣上，由於投資組合涵蓋了抗通脹債券及浮動利率債券，因此整體表現亦優於其相同風險基準。
• 就｢未來投資組合｣上，由於科技板塊曾出現大幅拋售，使整體表現未如理想，惟上半年環球潔淨能源股出現正回報，因此｢綠色科技組合｣的總跌幅相對較小。
• 展望未來，美聯儲將會大幅加息，美國則或會陷入經濟衰退，即市場將或會繼續出現波動。
• 為應對市況，除維持創建多元投資組合外，請確保組合的資產配置與你的風險承受能力相符。

我們的｢風險自選投資｣跑贏同儕，表現一如理想

今年上半年，｢風險自選投資｣的回報率介乎 -9.5% 至 -18% 之間，不同 StashAway 風險指數的投資組合均跑贏其相同風險基準。 整體而言，｢風險自選投資｣的組合平均跑贏各自的相同風險基準 4.7%。

即使市場負面消息不斷，投資組合表現依然為正回報，而我們於市場低迷時期堅持為按計劃投資，故成功握緊市場反彈的最佳機會。

我們的｢風險自選投資｣之所以跑贏同儕，全賴 StashAway 的智能投資系統 ERAA® （經濟環境導向的資產配置）成功偵測出經濟環境變化，為所有｢風險自選投資｣組合完成｢前瞻調倉｣，以應對年初開始的通脹及利率上升時期。

延伸閱讀：StashAway｢前瞻調倉｣：抵禦高通脹環境 估值變動創投資機會

跑贏同儕關鍵之（一）：增持抗通脹債券與黃金

我們為｢風險自選投資｣所有投資組合增持了抗通脹債券及浮動利率債券，故成功抵消固定收益市場的若干暴跌表現，而組合中的黃金配置，不但可與通脹進行對沖，還可在市調期間發揮避險作用，至於黃金的價格在此期間僅下跌約 1.5%，表現更比股票及債券優勝。

跑贏同儕關鍵之（二）：增持美國能源、加拿大與澳洲市場股票

就股票方面，我們增持美國能源股的配置份額，促使投資組合的表現優於相同風險基準，相較 S&P500 指數下跌 20%，相關板塊於上半年卻出現漲幅達 31.4%。加拿大與澳洲市場股票配置因受惠於大宗商品價格上漲的經濟體，成功維持組合表現，該等市場全球表現僅下跌約 11.7%。

惟此期間，由於中國科技行業受到監管、地緣政治風險及疫情政策所影響，相關板塊受到嚴厲打擊，我們的｢風險自選投資｣表現被中國科技股有所拖累。

唯一表現痛點分析：固定收益市場疲軟，致使低風險組合承壓

我們的｢風險自選投資｣提供不同的 StashAway 風險指數（SRI）予客戶選擇，即於 1 年間，組合的累計跌幅有 99% 機會維持在你所選擇的 SRI 百分比內。但如本節開首的圖表所示，全球性通脹上升造成固定收益市場出現數 10 年來的最大跌幅，這導致 SRI 6.5% 與 SRI 8% 的低風險組合（皆配置較多債券份額）罕有地突破了其 SRI 水平。

而我們預期此跌幅不會持續，原因是美聯儲已開始其抗通脹計劃：由於其貨幣緊縮政策增加了美國衰退風險，預期將逼使美聯儲降息以維持經濟增長，此情況下的債券實際表現往往較良好，而債券市場（尤其是長期債券）亦正顯示出企穩跡象。

我們的｢社會責任投資｣固定收益表現佳，成功超越相同風險基準

我們的｢社會責任投資｣組合於今年初投入服務。與｢風險自選投資｣的特色大同小異，同樣提供多元資產配置及靈活的風險管理，並採用相同的風險基準，惟｢社會責任投資｣則專注於具較高 ESG（環境、社會及管治）評分的企業證券。整體而言，｢社會責任投資｣的組合平均跑贏各自的相同風險基準 2.6%。

｢社會責任投資｣的組合同樣配置了抗通脹債券及浮動利率債券，以抵禦全球債券市場的調整，其中短期政府債券更為低風險的｢社會責任投資｣組合提供額外支撐點，以維持整體表現。

惟組合中的未來交通板塊配置（平均約 11%）成為上半年業績的最大拖累：與其他增長型股票一樣，加息對 Tesla 與 Uber 等自動駕駛汽車股造成嚴重打擊。同時，國際政府債券的配置（平均約 12%）也是另一下行壓力來源。

我們的｢未來投資組合｣表現受制於科技及增長型股票的廣泛拋售

我們的｢未來投資組合｣屬主題性投資，所提供的組合有：｢科投組合｣、｢消費科技組合｣、｢科醫療科技組合｣與｢綠色科技組合｣，分別於 2021 年底及 2022 年初投入服務，為客戶提供投資爆發性增長趨勢的機會。有別於｢風險自選投資｣與｢社會責任投資｣，｢未來投資組合｣的配置以集中相關板塊為核心，故無法與全球性的基準進行比較。

在過去幾個月，由於加息關係，導致不少科技股及增長型股出現重大的估值重置，進而影響了｢未來投資組合｣的整體表現。

以科技股為主的納斯達克指數作為參考基準，其市盈率（P/E）從年初的 31 倍調整至 6 月底的 21 倍，降幅高達 10%，而上次出現相同情況需追溯至科網爆破時期。

好消息是，現時科技股及增長型股的估值已經恢復至 20 年間的平均水平，尤其在市場持續性創新及大規模採用骨幹性技術的推動下，科技板塊預期會繼續實現長線盈利增長，如歷史數據表明，估值重置通常為長線的增長趨勢提供絕佳機會。

科投組合

鑒於互聯網基礎設施、雲端計算及人工智能的概念股大幅下跌，我們的｢科投組合｣於今年上半年的表現平均下跌 29.5%，值得表揚的是，組合中的黃金及債券等用於平衡組合的資產發揮下行保護作用，成功使此組合避開更大的跌幅。

消費科技組合

我們的｢消費科技組合｣同期亦平均下跌了 30.7%，原因是此投資組合廣泛涵蓋科技板塊，惟當中用於平衡組合的資產同樣發揮了下行保護作用。

醫療科技組合

我們的｢醫療科技組合｣則平均下跌了 25.1%，原因是基因學與醫療保健技術板塊的表現大幅縮水所致。

綠色科技組合

我們的｢綠色科技組合｣與今年初正式投入服務，迄今為止與其他主題相比之下跌幅較小，平均為 -10.6%。在此期間，全球潔淨能源股是為數不多，具正回報的板塊之一，也是維持此組合表現得主要板塊，至於環境服務與其他綠色行業的跌幅同樣較小。另外，由於低風險的｢綠色科技組合｣涵蓋較高固定收益（包括綠色債券）配置，故表現會偏弱。

2022 年第三季度之預期分析

面對今年上旬的洶湧的市場波動，以下是 StashAway 投資團隊就下一季度分析。

根據 StashAway 智能投資系統 ERAA® 的最新訊號表明，全球經濟（尤其美國）都進入了滯脹環境 —— 偏近高通脹與低增長情況，惟緊隨美聯儲等央行繼續透過大幅加息以控制通脹，可預見來年經濟衰退的風險會出現顯著上升。就美國經濟而言，經濟學家預期未來 12 個月出現衰退的概率為 33%。

儘管全球經濟或會進入滯脹時期，惟過渡至衰退前的時間可能相對較短。參考 2008 年的經濟數據，美國經濟面臨短期的高通脹（供需失衡至油價高企）及經濟停滯（次貸危機拖累增長），最終，危機引發的市場需求暴跌，迅速冷卻了價格壓力，並使經濟陷入衰退。

至於未來幾個月，預期全球央行會繼續致力控制通脹，導致市場需求放緩，而 5 至 10 年的市場通脹預期實際已開始放緩。此外，歐洲對俄羅斯石油及天然氣的實施全面進口禁令，對全球能源價格造成重大影響，而禁令的影響已於資產價格中反映。

預期市場波動將持續存在

鑒於美聯儲就加息上的激進態度，加上美國經濟可能陷入衰退，我們預期市場於未來幾個月或會繼續波動，而央行及政策制定者為引導經濟以渡過此｢市場風暴｣，各經濟體也可能迅速出現轉變。

鑒於此期間的市場波動較大，投資者不妨把握機會重新評估風險水平，為應對市況，除維持創建多元投資組合外，請確保組合的資產配置與你的風險承受能力相符。

我們的智能投資組合 ERAA® 會密切監測經濟環境變化，持續優化所有投資組合，將投資風險水平降至最低的同時實現最大的長線回報。同時，我們的投資團隊將繼續監測市場及經濟數據，如不想錯過最新的市場消息，請繼續訂閱我們的｢CIO 投資思維｣及｢StashAway 市場寰評｣。

免責聲明：

圖中所示回報基於投資組合模型，所示淨額未扣除交易費、預扣稅及未計入股息，僅作為計量其他項目前之純回報指標用途。

鑒於交易時間（如日交易時段及收市時間）、時區差異、調倉過程的日內波動、交易費、股息稅及股息回收等差異，實際所得回報可能會偏離投資組合模型。上述所示全部金額數字按美元計值。

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