03. 07. 2026 每週經濟簡報：全球熱浪來襲，資產 0 壓力

美伊停火促使油價大幅下跌，順勢減輕了通漲壓力。然而，隨著氣象預報員重新將聖嬰現象（El Niño）納入焦點，此氣候攪局者隨時會為市場加溫。倘若此太平洋變暖模式全面引爆，非但會衝擊農作物產量，更將拖累經濟增長。 

到底發生了什麼？

聖嬰現象（El Niño，西班牙語意為「小男孩」）與反聖嬰現象（La Niña，意為「小女孩」）是橫跨太平洋的自然氣候模式中兩個相反的階段。這個週期平均每兩到七年循環一次，其中聖嬰現象為「暖期」，反聖嬰現象為「冷期」，兩者之間則是「中性期」。

聖嬰現象往往對農業佔經濟比重較高的地區打擊最深。季風減弱可能會損害印度的稻米、棉花和黃豆產量；而乾旱和森林山火則可能阻礙澳洲的小麥生產。彭博經濟研究 2023 年的模型顯示，強烈的聖嬰週期可能會使澳洲、秘魯和菲律賓的全年經濟增長率縮減約三分之一個百分點，而印度和阿根廷的降幅更接近半個百分點。

這種影響往往集中在大宗商品和食品價格上。歐洲央行指出，聖嬰現象會令全球非能源大宗商品價格上漲約 5%，影響可持續 6 至 16 個月。不過值得慶幸的是，這並非一場毫無預警的風險。氣象預報通常會提前數月發布，這讓生產商有時間適應，也讓市場有時間提前消化這一預期（Price in）。

你要知道的投資啟示

聖嬰現象確實會帶來實質影響，但範圍可能相對有限。它往往只會對特定的農作物和地區施加壓力，而非整個市場。對於長期投資者而言，這正是全球多元化投資組合旨在抵禦的風險。當部分地區正經受「炙烤」時，其他地區則能保持冷靜沉著，任何單一的衝擊最終都會淡化在更宏觀的大局之中。

（如果你想了解專為全球多元化而構建的投資組合，不妨了解我們的風險自選投資組合。）

其他要聞：市場波動暫時降溫

期權交易數據顯示，上個月整體市場情緒有所回穩。隨著投資者逐漸走出對美伊衝突的重大擔憂，隱含波動率（Implied Volatility）出現全面下滑。隱含波動率是投資者根據期權價格，對某項資產未來上下波動幅度的預期。當隱含波動率下降時，意味著投資者預期未來的市場走勢將更為平穩。

不出所料，波動最大的資產是石油。在結束敵對狀態的談判啟動後，布蘭特原油價格已跌至每桶 73 美元左右。石油市場的風險情緒也已回歸常態：追蹤美國油價的交易所買賣基金 USO，其一個月隱含波動率在 6 月 15 日當週從 50.9% 大幅降至 22.5%。

同時，追蹤美國國債預期波動幅度的 VIXTLT 指數也降至歷史百分位數 1% 的極低水平。儘管美聯儲的態度偏向鷹派——18 名委員會成員中有 9 名目前預計年底將會加息——但市場似乎對此保持淡定，預期第二次加息的概率依然維持在 30% 左右的低位。

股市同樣迎來了喘息機會。芝加哥選擇權交易所波動率指數（即 VIX 指數）從 6 月初 22 的高峰回落至 17 左右。VIX 是一個基於一籃子標普 500 指數期權的前瞻性指標，用以衡量市場對未來波動性的預期，因此它能如實反映投資者對整體美國股市波動幅度的預判。

過往表現並非未來回報的指標。 本文與 Finimize 合作編寫。