10. 10. 2025 每週經濟簡報：芯片股單日狂飆 $ 2,000 億美元

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全球芯片製造商剛剛創下了有史以來最大的單日漲幅紀錄。一天之內，全球半導體公司的市值集體暴增超過 $ 2,000 億美元。當中，本身估值已高達 $ 5,000 億美元的 OpenAI，與主要製造商簽訂了數十億美元的芯片供應合約，成為本輪狂潮的直接導火線。

這次大漲背後的原因何在？

此輪漲勢席捲了整個半導體產業鏈。韓國製造商率先領漲，其中 SK 海力士（SK Hynix）飆升 10 % 至 12 % ，創下歷史新高；三星（Samsung）亦上漲近 4 % ，達到自 2021 年 1 月以來的最高水平。OpenAI 已與兩大巨頭正式達成合作，以確保高頻寬記憶體（HBM）供應無虞，HBM 正是 AI 基礎設施的關鍵命脈所在 。

幾天後，AMD 在宣布與 OpenAI 達成一項數十億美元的合作協議後，股價隨即狂漲 24 % 。此舉顯示，AI 基礎設施正在策略性地尋求供應商多元化，以降低對目前市場主導者 Nvidia 的依賴。隨著 AI 基礎設施的年度支出規模正邁向數千億美元，單一供應商的壟斷極易造成供應鏈瓶頸。

作為 ChatGPT 背後的巨頭，OpenAI 的估值突飛猛進，從 2023 年 4 月的 $ 290 億美元，一躍成為如今半萬億美元的規模，使其坐穩全球最具價值新創公司的寶座。其營收數字亦印證了這一驚人增速：這位 AI 領跑者在 2025 年上半年創造了 $ 43 億美元的收入，遠超 2023 年全年 $ 37 億美元的總和。

你要知道的投資啟示

Deloitte 預計，全球半導體銷售額將從 2024 年的 $ 6,270 億美元，攀升至 2025 年的 $ 6,970 億美元。然而，市場必須警惕，目前行業估值已達泡沫化邊緣 。根據業界估算，科技公司每年正向 AI 基礎設施投入約 $ 4,000 億美元的資本，但消費端 AI 服務的收入卻僅有 $ 120 億美元。  

展望未來，這條發展路徑極有可能重演過去的技術變革週期。當年的科網泡沫破滅，雖然令許多個別企業倒下，卻也為我們今日使用的互聯網奠定了堅實的基礎設施。對於投資者而言，分散半導體產業鏈的集中風險，從芯片設計到製造環節進行全面佈局，能降低你的集中風險，同時維持你對長期趨勢的敞口 。  

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投資者視覺：流動性潮水上漲，市場一併走高

全球流動性是流經整個金融系統的現金與信貸，可以將其視為以債務為基礎的全球經濟的「氧氣」。經濟學家通常通過衡量主要經濟體中包含貨幣和銀行存款的 MM2 廣義貨幣供應量（Aggregated M2 money supply）來追蹤這一指標。目前，MM2 已逼近 $ 96 萬億美元，它是塑造當前市場最為強大的力量之一，且仍在持續增長。

圖 1： 2017 年以來全球貨幣供應量成長狀況（資料來源：美國聯邦儲備委員會、歐洲央行、人行、日本銀行、StashAway）

舉例來說，在 2020 年疫情危機期間，一波刺激措施有效地緩衝了經濟的大幅下滑。到了 2024 年，又出現了另一波資金浪潮，抵銷了高利率的緊縮影響。這或許正是過去幾年全球經濟得以持續前行並成功避免衰退的主因：流動性的水喉始終保持開放。

這裡正是流動性影響你投資組合的關鍵。新增的流動性以現金形式進入系統，但投資者並不會讓其長期閒置。當現金積累時，投資者通常會輪動至期限更長、風險更高的資產尋求更好的回報。這解釋了為何在流動性擴張時期，科技股和比特幣等資產傾向於同步上漲。且由於各國政府正轉向財政擴張政策，流動性水喉在短期內不太可能關閉，此趨勢亦難以逆轉。

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本文與 Finimize 共同撰寫。