13. 02. 2026 每週經濟簡報：白銀不只是「第二名」

在投資者眼中，閃閃發光的未必只有黃金，白銀同樣值得關注 。究竟這款貴金屬是否只屬陪跑，還是其近期的波動正反映出更大的潛力？

貴金屬與工業原材料的結合

白銀除了具備避險資產的屬性外，更是工業生產的關鍵原材料 。製造業佔白銀總需求約 58%（黃金僅約 6%），這歸功於它在科技領域的廣泛應用，例如太陽能板、電池及淨水系統 。這種「雙重身份」使白銀與市場情緒及經濟活動緊密相連，呈現出週期性資產的特質：當經濟增長加速，需求往往隨之上升；反之，增長放緩時，需求亦會相應減少。

圖 1：白銀的工業需求遠超過其其他板塊。（資料來源：白銀研究所、StashAway）

由於白銀市場的規模較黃金小，且流動性較低，其價格波動往往更為顯著，這點從近期的市場走勢可見。儘管如此，這兩款貴金屬的步調通常一致：當債券收益率下跌、通脹升溫、美元轉弱、市場動盪，或上述因素交織出現時，兩者的表現通常較為理想。

全球白銀需求已連續五年超過供應，消耗了早年累積的庫存。去年，太陽能產業約佔白銀總消耗量的 17%，遠高於 2016 年的 8%。隨著全球（特別是中國和印度）致力推動可再生能源，這種工業金屬展現出結構性的需求。

你要知道的投資啟示

白銀近期的市場表現可謂波折重重。隨著交易變得過度擠擁，大量買盤湧現推動價格飆升，令其陷入大幅波動的區間。當市場受資金流向而非基本面主導時，往往會出現劇烈的反轉走勢。

話雖如此，投資白銀的理據依然穩健。能源轉型帶來的強勁工業需求、持續的供應短缺，加上其作為傳統保值工具的角色，均顯示白銀的基本面值得投資者關注。

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市場的另一面：日本大選引發市場連鎖反應

日本首相高市早苗取得歷史性勝利，帶領所屬政黨贏得逾 70 年來最大規模的多數席位。投資者預期監管環境將更趨穩定，財政政策亦會放寬，這兩者結合應會對日本整體經濟帶來裨益。

憑藉議會絕大多數優勢，高市早苗無需依賴反對黨支持即可推動立法，為更強而有力的政策轉型鋪路。擴大政府支出、扶持人工智能（AI）及半導體產業、增加國防開支，以及延宕多時的企業管治和勞動力市場結構性改革，均已列入日程。

消息公佈後，日經 225 指數及東證指數（Topix）雙雙創下歷史新高。這股被稱為「高市交易」（Takaichi trade）的勢頭，與十多年前「安倍經濟學」改革方案引發的市場升浪相呼應。

相比之下，日本債券市場則較為審慎。由於預期政府借貸將增加，日本國債收益率已連續數月攀升，目前仍維持在近數十年的高位。投資者正密切關注政府落實經濟議程的決心與速度。

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以上文章與 Finimize 合作編撰

金融理財 101：週期性資產 (Cyclical Asset)

週期性資產是指走勢與整體經濟環境息息相關的資產。當經濟增長加快時，市場對大宗商品及奢侈品等的需求會隨之上升；反之，當經濟增長放緩，相關需求亦會減退。簡單來說，週期性資產的表現高度依賴經濟週期的起伏，而非源於恆常穩定的需求。