17. 07. 2026 每週經濟簡報：銀行業績透露的經濟訊號

美國業績期本週正式展開，S&P 500 成分股最新一季的盈利，有望較去年同期增長約 23%。若成功達標，這將是連續第二季增幅超過 20%，亦是連續第七季錄得雙位數增長。分析師亦預期未來兩季會繼續高於 20%，讓投資者更有理由感到樂觀。

到底發生了什麼？

今次由大型銀行打頭陣。高盛、花旗集團、摩根大通、富國銀行、美國銀行及摩根士丹利，都氣勢十足地踏入這個業績期。當股票和債券市場波動加劇（正如近期般），銀行往往能藉客戶交易量增加而大賺一筆。

投資銀行業務同樣回暖，當中以 SpaceX 於 6 月創紀錄的上市 領軍，成為史上最大規模的 IPO。企業亦爭相借貸融資。英偉達透過歷來最大規模的發債，集資 250 億美元；亞馬遜緊隨其後，同樣發債 250 億美元，用以支持其 AI 基建。交易增加、成交活躍、費用收入上升，全都預示銀行業將迎來強勁的一季。

不過要留意，大型銀行只是揭開序幕。今季其他值得關注的盈利增長來自能源和科技板塊：油價上升料令能源企業利潤大增，而科技業的 AI 開支則持續不減。

你要知道的投資啟示

大型銀行今年表現本已強勁，因此部分利好消息已反映在股價之中。不過，銀行業績的意義不止於自身股價。銀行處於經濟的核心，其業績往往是預示其他行業表現的早期訊號。貸款需求反映企業是否願意投資，而信貸質素則反映家庭能否應付物價上漲。這為餘下的業績期以至其下的整體市場定下基調。

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市場另一面：小型股大放異彩

經過多年落後，美國小型股（市值約數億至數十億美元的公司）終於成為焦點。追蹤 2,000 家美國中小型上市公司的羅素 2000 指數，今年迄今累升約 22%，是 1991 年以來的最佳升幅，領先 S&P 500 的幅度，亦創 2003 年以來新高。

這輪小型股升勢，很大程度源於一個問題：龐大的 AI 投資，何時才會轉化為利潤？投資者不再只押注於大手投資的科技巨頭，而是放眼幕後推動這股熱潮的設備製造商和專門供應商。單是今年，大型超大規模雲端業者預計就會投入超過 7,000 億美元於 AI 基建，不少較小型的企業因此受惠於連帶而來的需求。

此外，估值亦是因素之一。超大型科技股估值愈來愈高，但不少具盈利能力的小型股，估值倍數仍然相對溫和。對希望更廣泛參與市場的投資者而言，這是具吸引力的另類選擇。

 圖1： 美國小型股開局創下數十年來最佳開局（資料來源：FactSet、CNBC、StashAway）

分析師預期羅素 2000 指數成分股今年盈利將增長 38%，較 1 月時約 23% 的預測大幅上調。減稅和退稅措施為消費者和小型企業提供支持，即使能源價格上升，仍有助美國經濟保持韌性。

不過要留意，風險依然存在。小型企業較依賴浮息債務，因此更容易受聯儲局下一步決定所影響。話雖如此，升勢由少數巨企擴散至小型股，整體而言反映市況更為健康。

過往表現並非未來回報的指標。 本文與 Finimize 合作編寫。