20. 03. 2026 每週經濟簡報：油價暴漲 2.0 全球加息潮新劇本

伊朗衝突使荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）成為市場焦點，這條狹窄水道承載了全球約五分之一的石油供應。隨之而來的油價與天然氣價格波動，引發了市場對高生活成本是否會長期持續的擔憂。

現狀分析

短期價格飆升通常會在市場自行調節後的幾週內消退。然而，若高能源價格持續數月，其連鎖反應將不容忽視：通脹升溫、企業營運成本上漲，以及對金融市場造成的廣泛壓力。

日本、印度、南韓及歐洲大部分地區等石油進口大國將首當其衝。高油價推高燃油與運輸成本，進而轉嫁至日常消費品，加重生活負擔。

值得慶幸的是，現代全球經濟對能源的依賴度已較往年降低。受益於技術進步、效率提升及服務業的興起，各國單位產出的節能表現遠優於數十年前。此外，全球能源供應鏈也更趨多元，分散了單一地區衝突帶來的風險。

圖 1： 全球能源使用效率持續提升。註：數據截至 2025 年。實質 GDP 以 2022 年美元計。(資料來源：Energy Institute、國際能源署 (IEA)、摩根資產管理、StashAway)

你要知道的投資者啟示 

雖然能源價格走勢關鍵，但預期對全球增長的衝擊將小於以往。這次波動屬短暫反彈還是長期震盪，將決定其對全球經濟與金融市場的影響深度。

(欲深入了解衝突與市場的關係，請參閱我們的 CIO 投資思維 [英文版] 。 )

本文與 Finimize 合作編寫。

市場的另一面：三大央行共同面臨的能源難題 

能源價格上漲不僅推高了加油站的油價，更在重塑全球央行的利率前景。儘管市場預計歐洲央行（ECB）與英倫銀行（BoE）將在本週會議維持利率不變，但對於往後的政策走勢，市場的信心已開始動搖。

交易員原先預期歐洲央行今年將維持借貸成本平穩，但現已轉向反映至少兩次加息的可能性，這或許標誌著其減息週期的終結。

背後的邏輯非常直觀：由於歐洲高度依賴進口石油與天然氣，能源成本上升會迅速轉嫁至消費物價，決策者勢必希望儘早介入以抑制通脹壓力。英國的情境亦不遑多讓，市場對英倫銀行的預期已從兩次減息，劇變為不排除加息的可能性。

至於一直處於非典型地位的日本央行（BoJ），在全球主要央行紛紛減息之際，它卻逆勢推動加息。雖然預期本次會議將維持利率不變，但由於日本的能源與食品供應高度依賴進口，同樣深陷於這波通脹動態之中，投資者正密切注視未來是否有加快加息步伐的訊號。

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