油價仍然徘徊在每桶約 100 美元，較美伊衝突爆發前的約 70 美元高出一截。即使不駕駛，一樣要為此付出代價：幾乎所有製造或運輸的東西，成本都包含燃料。這些成本推高通脹，而通脹持續黏性，正是美聯儲上月自 2023 年以來首次加息的原因。
到底發生什麼事？
自衝突令荷姆茲海峽關閉以來，海灣地區的原油出口已經回升，9 月更一度超越戰前水平。但油價並未因此明顯回落。高盛指出，交易員仍在為供應再受干擾的風險定價，同時亦提到全球石油庫存已跌至偏低水平。
這些庫存可以理解為維持燃料供應的應急儲備。沙特阿美表示，自衝突開始以來，已有約 10 億桶原油從庫存流出。要把庫存補回，就要買入多於全球實際消耗的石油，油價因此可能維持高企。
原油要提煉成汽油及柴油才真正派上用場，但區內不少煉油廠仍然停運。高盛估計，海灣地區這類燃料的出口量約為平常的一半。這個短缺，也是七國集團決定從緊急儲備釋出 1 億桶、並以柴油先行的原因之一。
你要知道的投資啟示
高盛預期年底前油價會回落至每桶 85 美元，但仍高於戰前水平。油價若持續高企，通脹降溫速度會放慢，央行減息的空間亦隨之收窄；若回落得更快，壓力就會紓緩。不過預測未必準確，所以更實際的做法，是持有一個不論油價走向都能應對的多元化投資組合。
（想做創建多元資產組合，可參考風險自選投資組合 Powered by StashAway。）
市場的另一面：美國就業數據疲弱，股市反而造好
美國 9 月只新增 29,000 個職位，不足經濟學家預期 90,000 個的三分之一，失業率亦微升至 4.2%。股市卻照樣上升，S&P 500 升 0.7%，納斯達克指數更一度創新高。
圖 1：美國非農就業人口每月變動數（資料來源：美國勞工統計局、路透社、StashAway。備註：數據已進行季節性調整，且不包含農業就業人口。）
前幾個月的數字同樣被下調。8 月原本看似恢復的 162,000 個職位，已調整至 133,000 個；7 月更由小幅增長變成減少 10,000 個。三個月合計，美國平均每月只新增約 51,000 個職位。
投資者視之為好消息，原因在於它對利率的影響。美聯儲上月為壓抑通脹而加息，市場原本預期會再加一次。
但就業如此疲弱，再推高借貸成本有機會拖慢經濟。交易員現時預期 10 月加息的機會率為 16%，一星期前還是 64%。利率上升會壓縮企業盈利 —— 企業借貸成本更高，客戶可動用的錢亦更少
不過這份寬慰有限。通脹仍處於 3.4%，高於美聯儲 2% 的目標；油價又貼近每桶 100 美元，12 月加息依然有可能。10 月底議息時，美聯儲要在壓抑通脹與保住就業市場之間作取捨。
過往表現並非未來回報的指標。本文與 Finimize 合作撰寫。
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