18. 04. 2025 每週經濟簡報🚦關稅衝擊下美債震盪 全球資產打洗牌？

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美國債券上週遭大量拋售，波動令市況變得不尋常，可能迫使美國總統在關稅問題上妥協。留意以下的詳細分析，了解關稅對你的投資有何影響？

關稅來襲 債券市場「慢變」應「萬變」

債券收益率（即你的回報）與債券價格呈反向變動 — 當價格下跌時，收益率上升，因為投資者希望獲得更高的回報以對應感知的風險。通常，美國國債被視為極為安全的投資。

因此，上週出現的情況相當罕見：儘管股市下跌，債券收益率卻飆升。股票回落、美元疲弱和債券收益率上升的三重壓力讓市場開始低聲議論「主權債務危機（即一個國家難以償還其債務）出現了嗎？」。當投資者在市場不確定性中要求更高的收益率時，實際上是在向政府收取更高的借貸成本，也暗示對債務水平或通脹的擔憂。

這次金融動蕩可能嚇到關稅決策人，以至宣布對等關稅需暫緩 90 天。儘管如此，債券市場的壓力仍存在，10 年期收益率升至自 2 月以來的最高水平，推動債券走向自 2019 年以來的最差單週表現。

圖 1：特朗普關稅導致債券收益率急升 (StashAway: Bloomberg, LSEG, StashAway)

你要知道的投資啟示

上週情況可視為「債券市場」與「關稅決策人」白宮之間的博弈。儘管美國經濟運行依然穩健，但事件促使投資者重新審視對美國的投資，雖然非完全撤出，但絕對開始再三審視。

對投資者而言，事件再次強掉一個核心原則：多元投資勝過集中投資於單一市場。雖然美國資產仍是平衡投資組合的重要配置，但近期波動顯示，於不同地區及資產類別的進行多元投資能提高投資組合的韌性。以我們的風險自選投資組合為例，在今年第一季度的回報中，多元化就是一個重要的推動因素。

📰 市場的另一面：美國通脹降溫，但通脹「前景升溫」

雖然美國最新的通脹數據顯示放緩，但消費者普遍預期物價即將上升。經濟數據與公眾認知之間的差異，對美聯儲造成不少挑戰。

最新的美國通脹數據顯示降溫，3 月降至 2.4%（預期為 2.6%），即使剔除波動較大的食品及能源價格的核心通脹，通脹數據也降至 2.8%，為自 2021 年 3 月以來的最低水平。僅從數據來看，美聯儲的抗通脹的行動正在發揮作用。

然而，美國消費者認為更高的價格即將到來，毫無疑問，消費者已理性認為關稅影響供應鏈，最終將轉嫁予他們身上。

圖 2：美國消費者預期物價將直線升上（資料來源： University of Michigan Surveys of Consumers, LSEG, Reuters, StahAway）

如今，央行的重要職責是在抗通脹同時促進經濟增長，在經濟狀況正常時這是一項平衡工作，但這種混合前景讓美聯儲面臨更加困難的局面，到底應該繼續專注抗通脹維持高利率，還是降低借貸成本，在消費者信心低迷的情況下支持經濟增長？這些問題令美聯儲變得難上加難。

本文與 Finimize 聯合撰寫

📖 金融理財 101：主權危機

主權危機是指一個國家難以償還其債務的情況。當投資者擔心一個國家無法履行其財務義務時，他們會急於拋售該國的債券，導致借款成本飆升。這會形成一個危險的循環，更高的利息使得債務更加難以管理，可能迫使該國家尋求國際援助，或在極端情況下完全無法償債。