22. 12. 2023 每週經濟簡報：美聯儲減息在即，你預備好了嗎？

22 December 2023

2023 年尾市場最關注的一件事，就是明年美聯儲將會減息。畢竟，美聯儲已再三暗示 2024 年可能減息 3 次，讓市場認為可能有更多減息的空間。無論結果如何，美聯儲轉 “鴿派” 都是一件大事，因為減息代表股價將回升，這對專注於未來盈利的增長型企業而言意義重大。若言美聯儲真的減息，市場表現又將如何？

圖 1：S&P 500 於美聯儲減息週期中（自 1965 年起）的表現（%）；紫色為 “軟著陸”平均值，藍色為一般平均值；綠色為經濟衰退平均值（資料來源：資料來源：美聯儲、NBER、Bloomberg Finance L.P. 數據截至 2023 年 12 月 11 日的分析。該等分析包含的減息週期開始於：66年11月、69年8月、74年6月、81年5月、84年10月、89年6月、 95年7月、98年9月、01年1月、07月9日、19年7月及20年3月。經濟衰退則按 NBER 定義的首次減息後 12 個月內差距，惟不包括疫情期前的2019年週期。過往表現並不保證未來回報。上述指數不能直接投資。）

上週三美聯儲才宣布利率最新走向，當日股市便大幅反彈，更是自 08 金融危機以來的最大反彈，未來甚至或會繼續上漲。回顧歷史，最近一次的減息行動在 2019 年，帶動 S&P 500 升幅約 30%，而投資等級債券的收益率為 9%。雖然經濟 “軟著陸” (即於一系列加息後成功抗通脹之餘又不引發經濟衰退) 在歷史上較為罕見，要追溯至 1965 年，當時首次減息後 S&P 500 在一年上升了 15%。這不禁令人反思一個問題：這一切如何影響你的投資？

3 個影響投資組合的關鍵啟示

死守現金未必好，投資固定收益資產其實仍有利可圖。如果你都相信美聯儲即將減息，應盡可能減少投資組合中的現金配置，以免削弱潛在回報，同時應把握機會投資債券。現時隨著通脹逐漸穩定，美聯儲有機會即將減息，目前的債券債券利率基本上見頂。換言之，2024 年債券收益率便會逐漸下降，不妨試試 StashAway 智識砌自主組合中的被動收入型模板助你起步，建立你的債劵組合。
從長線投資角度考慮較高風險資產，尤其是新興市場。隨著利率下降，美元或會走弱，使美國國債收益率下降，換言之，即是新興市場及其經濟體股票重振的好機會，基於較強的增長前景下，印度更可能成為其中的佼佼者。另外，假設美國能擺脫經濟衰退的話，今年表現落後的資產（小型股、價值股、房地產投資信託基金、二三線科技股及高收益債券）將會受惠。
別質疑市場強勁反彈的持續性。鑒於一系列的加息行動，利率達數 10 年的高位，使貨幣市場及短期投資工具儲備了近 6 兆美元的現金。如果 2024 年的借貸成本下降，收益率可能會隨之下降，使這 6 兆美元中的大部分資金重新流入股市及其他較高風險的市場中，持續提振市場表現。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。