15. 12. 2023 每週經濟簡報:印度股市突破 4 兆美元大關

15 December 2023

印度股市剛突破 4 兆美元大關,創歷史新高。於不到 3 年間,這個全球第 5 大的股市總市值增加了 1 兆美元,逐漸收窄與香港市場的差距。到底,是什麼因素推動這股強勢表現呢?

印度持續增長的故事

雖然全球經濟放緩,而印度國內正實施一系列的加息行動(為增加盧比價值及抗通脹),但印度的經濟產出額於今年 9 月仍較前 3 個月增長了 7.6%

到底,是什麼帶動印度的經濟增長?答案:印度人民。現時,印度人口為全球之冠,勞動力年輕且不斷增長,成為快速帶動經濟快速成長的關鍵因素。目前,印度勞動人口為 9.61 億,預期到 2050 年,這一數字將再增至 1.58 億。

圖 1:印度勞動年齡人口的規模及長與其他主要新興市場形成鮮明的對比(資料來源:United Nations Population Division 及 StashAway)

除了勞動力外,印度人民收入增加亦為因素之一。印度智庫 PRICE 預期,到 2030 年,印度中產階級及中產家庭將帶動約 2.7 兆美元的增量消費支出,幾乎相當於法國 GDP 規模。

不斷增長的勞動力及人民收入帶動印度經濟增長, 令投資者對印度前景感到樂觀, 這也解釋印度股市的估值飆升至 4 兆美元的原因。

印度股價過高嗎?

就印度股市的 4 兆美元估值而言,投資者仍需綜合考慮多個因素。就如任何買賣,價格應反映​​實際價值;雖然印度股票目前定價有點高,但這意味著其股市具較多的獲利潛力。

下圖反映 MSCI 印度指數(印度大中型企業指數)與同業就當前及平均市盈率的比較。就下述 3 種情況,MSCI 印度指數無論是當前及平均溢價的增長幅度都超越同業。

圖2:與同業相比,印度股票價格相對較高(資料來源:Bloomberg; 註:溢價按本益比的百分比差異表示)

換言之,鑒於印度經濟的增長潛力及其相對較好的表現,其市場溢價可算合理,也因此推動印度企業的估值增長至相對水平。

簡言之,現時的印度經濟較 10 年前更好。除上文提及的中產階級持續壯大及通脹受控外,也跟印度政府過去成功改革經濟有關。如想深入了解印度經濟,請瀏覽我們的 CIO 投資思維

投資者應留意什麼?

雖然未來難以預測,但長遠而言,印度有機會實現強勁增長,即使其股市突破 4 兆美元大關也合理。如有意投資印度市場,透過StashAway 智識砌自主組合 直接投資印度股市。

但就風險管理而言,不要過於集中個別市場 — 尤其像印度這樣的發展中市場。如你早已投資於新興市場的話,即相當於投資部分資金於印度市場上,所以就計算風險時不妨考慮多一步。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

💡 投資者視覺:加息 “剎車” 不妨重新現金管理

由於經濟增長乏力,通脹高企,利率創 10 年高位,許多投資者難免傾向離場觀望,試圖將資金回流手中,增加安全感。

但利率飆升時,投資者會寧願手持現金,但自美聯儲將利率推至歷史新高後,將於未來維持好一段時間,如緊握現金不放,則有可能會錯過其他具潛力的資產。

圖 3:暫停加息期間,股票及債券表現比現金更出色(資料來源:Bloomberg,截至 2023 年 11 月 16 日; 註:(股票)S&P 500 股票平均指數表現;(債券)Bloomberg 美國綜合債券指數;(現金)Bloomberg 美國國債 1-3 個月 TR 指數 - 時期為美聯儲加息前 6 個月、最新加息 vs 首次減息之間、及首次減息後 6 個月)

從上圖,可見美聯儲加息行動中特定週期的股票、債券及現金表現。聯儲局於調整利率期間,股票及債券表現通常遠超過現金。雖然現在判斷減息或為時過早,但答案很快便會揭曉 — 回顧歷史, 自 1990 年以來 5 次加息週期,每次大約只用上 10 個月的時間。

2024年,我們預期將有一個積極但較慢的經濟增長,即於不久的將來,股市可能會出現強勁表現,如果你仍未下定決心回歸市場,不妨進一步思考觀望的意義。

🎓 行業術語:市場估值

市場估值就像是一張價格標籤,投資者根據自身的考量而為上市企業釐定價值。計算方法:“企業股票”的當前價格 x 可用股票數量 = 市場估值。透過這數值,投資者可了解該企業的規模,以及於股市中該行業的整體規模(即將該行業全部企業的規模之總和)。


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