15. 12. 2023 每週經濟簡報：印度股市突破 4 兆美元大關

15 December 2023

印度股市剛突破 4 兆美元大關，創歷史新高。於不到 3 年間，這個全球第 5 大的股市總市值增加了 1 兆美元，逐漸收窄與香港市場的差距。到底，是什麼因素推動這股強勢表現呢？

印度持續增長的故事

雖然全球經濟放緩，而印度國內正實施一系列的加息行動（為增加盧比價值及抗通脹），但印度的經濟產出額於今年 9 月仍較前 3 個月增長了 7.6%。

到底，是什麼帶動印度的經濟增長？答案：印度人民。現時，印度人口為全球之冠，勞動力年輕且不斷增長，成為快速帶動經濟快速成長的關鍵因素。目前，印度勞動人口為 9.61 億，預期到 2050 年，這一數字將再增至 1.58 億。

圖 1：印度勞動年齡人口的規模及長與其他主要新興市場形成鮮明的對比（資料來源：United Nations Population Division 及 StashAway）

除了勞動力外，印度人民收入增加亦為因素之一。印度智庫 PRICE 預期，到 2030 年，印度中產階級及中產家庭將帶動約 2.7 兆美元的增量消費支出，幾乎相當於法國 GDP 規模。

不斷增長的勞動力及人民收入帶動印度經濟增長, 令投資者對印度前景感到樂觀, 這也解釋印度股市的估值飆升至 4 兆美元的原因。

印度股價過高嗎？

就印度股市的 4 兆美元估值而言，投資者仍需綜合考慮多個因素。就如任何買賣，價格應反映實際價值；雖然印度股票目前定價有點高，但這意味著其股市具較多的獲利潛力。

下圖反映 MSCI 印度指數（印度大中型企業指數）與同業就當前及平均市盈率的比較。就下述 3 種情況，MSCI 印度指數無論是當前及平均溢價的增長幅度都超越同業。

圖2：與同業相比，印度股票價格相對較高（資料來源：Bloomberg；註：溢價按本益比的百分比差異表示）

換言之，鑒於印度經濟的增長潛力及其相對較好的表現，其市場溢價可算合理，也因此推動印度企業的估值增長至相對水平。

簡言之，現時的印度經濟較 10 年前更好。除上文提及的中產階級持續壯大及通脹受控外，也跟印度政府過去成功改革經濟有關。如想深入了解印度經濟，請瀏覽我們的 CIO 投資思維！

投資者應留意什麼？

雖然未來難以預測，但長遠而言，印度有機會實現強勁增長，即使其股市突破 4 兆美元大關也合理。如有意投資印度市場，透過StashAway 智識砌自主組合直接投資印度股市。

但就風險管理而言，不要過於集中個別市場 — 尤其像印度這樣的發展中市場。如你早已投資於新興市場的話，即相當於投資部分資金於印度市場上，所以就計算風險時不妨考慮多一步。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

💡 投資者視覺：加息 “剎車” 不妨重新現金管理

由於經濟增長乏力，通脹高企，利率創 10 年高位，許多投資者難免傾向離場觀望，試圖將資金回流手中，增加安全感。

但利率飆升時，投資者會寧願手持現金，但自美聯儲將利率推至歷史新高後，將於未來維持好一段時間，如緊握現金不放，則有可能會錯過其他具潛力的資產。

圖 3：暫停加息期間，股票及債券表現比現金更出色（資料來源：Bloomberg，截至 2023 年 11 月 16 日；註：（股票）S&P 500 股票平均指數表現；（債券）Bloomberg 美國綜合債券指數；（現金）Bloomberg 美國國債 1-3 個月 TR 指數 - 時期為美聯儲加息前 6 個月、最新加息 vs 首次減息之間、及首次減息後 6 個月）

從上圖，可見美聯儲加息行動中特定週期的股票、債券及現金表現。聯儲局於調整利率期間，股票及債券表現通常遠超過現金。雖然現在判斷減息或為時過早，但答案很快便會揭曉 — 回顧歷史，自 1990 年以來 5 次加息週期，每次大約只用上 10 個月的時間。

2024年，我們預期將有一個積極但較慢的經濟增長，即於不久的將來，股市可能會出現強勁表現，如果你仍未下定決心回歸市場，不妨進一步思考觀望的意義。