美聯儲三年來首次加息。星期三，美聯儲一致通過將基準利率上調 25 個基點，目標區間升至 3.75% 至 4%。
上星期公布的美國通脹數據顯示，物價壓力依然偏高，部分源於伊朗衝突推高油價。8 月美國消費物價指數（CPI）按年上升 3.4%；撇除食品及能源等波動較大項目的核心通脹則為 2.4%。
圖 1：美聯儲三年來首次加息。資料來源：美聯儲、BBC 及 StashAway
美聯儲有兩大目標：穩定物價和促進就業，主要工具就是利率。利率上升令借貸成本增加，有助壓抑通脹，但同時會拖慢招聘。就業市場今次為決策者留下一點空間：美國 8 月新增 162,000 個職位，遠高於市場預期的 53,000 個，是 3 月以來最強勁的一個月。
美聯儲主席 Kevin Warsh 語氣強硬，指通脹過高的情況已持續太久。最新預測顯示，多數美聯儲官員預期年底前至少再加息一次，意味今次未必是「加完即止」利率走勢仍然難料，但跨越不同資產類別的分散投資組合，無論市況如何都處於較有利位置。
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投資者視角：如何找出不易被 AI 取代的企業
AI 的贏家未必是科技界最大、投入最多的公司，甚至未必是科技公司。有些企業本身難以被 AI 取代，卻能從更聰明的軟件、自動化和決策工具中受惠。
到底發生什麼事？
有些產品和服務依賴實體資產或人際關係，而這些都不是 AI 可以低成本複製的。AI 能做的事很多，但它變不出一間酒店房。同時，這類企業在定價、預測和客戶服務上開支不少，而這些正是 AI 可以做得更快、成本更低的資訊型工作。
這些企業也不用斥資數十億興建數據中心。技術一有進步，直接買來用，生產力的提升就留在自己身上。
高盛亦留意到同樣的轉變。投資者越來越偏好重資產企業，因為它們的實體基建較難複製，也較少受技術過時影響。高盛策略師估計，自 2025 年初以來，重資產股份的表現較輕資產股份高出約三分之一。
擁有實體資產有幫助，但掌握客戶關係同樣重要。今年較早前，大型酒店集團股價造好，網上訂房平台則遭沽售。
旅遊需求本身沒有改變，分別在於每間企業處於旅客與房間之間的哪個位置。AI 大概不會令人不再需要酒店，但可能改變人們搜尋酒店的方式。對中介平台來說，這個風險比持有房間和會員計劃的企業更大。
你要知道的投資啟示
投資者正在留意哪些企業手上的資產或客戶關係難以複製，同時可以用 AI 令營運更精簡，而不是靠 AI 才能生存。這指向房地產、旅遊及消閒、基建等板塊，而不只是佔據 AI 頭條的科技股。對長線投資者而言，機會不在於挑選個別贏家，而在於針對性地配置到這些轉變正在發生的板塊。
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過往表現並不代表將來回報。以上文章由我們與 Finimize 合作撰寫。
