全球政府債券孳息剛升至 2008 年以來的最高水平。日本 10 年期孳息自 1996 年以來首次觸及 3%，英國 30 年期債息升至 1998 年後未見的水平，而反映全球孳息的廣泛指標亦攀上二十年高位。債券價格與孳息走勢相反，所以孳息全線上升，即代表投資者正在拋售各地的政府債券。
到底發生什麼事？
美聯儲主席 凱文·沃什（Kevin Warsh）在 8 月底的主題演講中明確指出，通脹已連續五年高於 2% 目標，央行仍有工作要做。市場現時預期聯儲局在 9 月 15 至 16 日議息時加息的機會約為五五之數，較數星期前的約 30% 為高。
與此同時，美國與伊朗在霍爾木茲海峽一帶再度爆發衝突，推高油價至每桶約 92 美元。能源成本上升會傳導至通脹，令投資者借錢給政府時要求更高回報。
美國財政部兩星期前嘗試遏止拋售，將每次債券回購規模增加一倍至 40 億美元。孳息一度回落，但很快又反彈。相對美國政府 40 萬億美元的債務，40 億美元的力度並不足夠。
圖 1：全球債券孳息升至近二十年高位（資料來源：Bloomberg）
你要知道的投資啟示
聯儲局目前面對幾股互相拉扯的壓力。通脹連續五年高於目標，油價亦火上加油，這支持加息。白宮則希望利率下調，以壓低政府的借貸成本。而聯儲局的職責同時涵蓋就業與物價，所以就業數據若然疲弱，加息就難有理據。
利率長期偏高，意味現金繼續有息可收，而企業和置業人士的借貸成本亦會維持高企。但沒有人知道哪一股壓力會勝出，而聯儲局無論怎樣決定，不同資產的反應都會不一樣。所以將投資分散於不同地區和資產類別，就顯得重要。
（如果你想要一個由專家管理、分散於不同資產和國家、並按你接受到的風險水平設定的投資組合，可以了解風險自選投資組合。）
市場的另一面：美國向加拿大及中國施加更大壓力
美加貿易談判上星期破裂後，美國對約 200 億美元的加拿大貨品徵收 50% 關稅。加拿大表明會由 9 月 8 日起等額還擊；特朗普總統因此加碼揚言由 1 月起將汽車關稅倍增至 50%。
被盯上的不只加拿大。美國財政部已展開制裁行動，針對與伊朗有生意來往的國家，而伊朗最大的石油買家中國明顯是重點對象。財政部長 Bessent 表示不會有國家獲得豁免，中國則簡短回應會維護自身利益。
關稅是進口貨品的稅項，制裁則限制誰可以與誰做生意。兩者都會推高企業和普通消費者的成本。多場貿易糾紛同時上演，可能會加重各國央行本已要處理的通脹壓力。
話雖如此，貿易糾紛通常有跡可尋：先急速升級，再僵持對峙，最後不是達成協議，就是低調收場。美國與中國去年就經歷過同一個循環。要傳達的訊息與當時一樣：放遠目光，並投資於一個足夠分散、應付得到不確定性的組合。
過往表現並不代表未來回報。以上文章與 Finimize 合作撰寫。
