21. 11. 2025 每週經濟簡報：業績強勁，收市卻弱 — 市場為何受驚？

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週四，由於 Nvidia（英偉達）公佈的季度業績遠超華爾街預期，市場高開高走，表現強勁。然而，投資者情緒在收市前卻逆轉：納斯達克指數急跌 2.2%，標準普爾 500 指數也下挫 1.6%。

投資者最擔心的，是美國再次減息的機會越來越渺茫。美國 9 月份新增了 11.9 萬個職位，不僅扭轉了 8 月份流失 4,000 份職位的情況，新增職位數量更超出預期一倍多。不過，失業率卻由 4.3% 微升至 4.4%。這些好壞參半的訊號，讓聯儲局在 12 月會議前面臨兩難局面。強勁的職位增長似乎不支持減息；但失業率上升又暗示勞動市場需要支援。

圖 1 ：美國就業市場於 9 月恢復增長（資料來源：美國勞工統計局、StashAway）

與此同時，市場對 AI 股票估值的疑問持續浮現。儘管 Nvidia 交出亮眼成績單，但投資者正重新審視目前的股價，究竟是反映可持續的增長，還是一時過度擴張。不過，重要的是，現今的市場龍頭公司，其股價都有實質盈利和現金流作支持 — 這與 1990 年代末那場由投機炒作驅動的科網泡沫（Dot-com Boom），有著鮮明的對比。

對於長線投資者來說，像週四這種市場突然逆轉的情況，正好突顯了分散投資的重要性。當單一市場表現失準時，一個橫跨不同地區和資產類別的投資組合就能提供穩定性。與其嘗試完全避開波動，不如建立一個能夠承受波動的投資組合。保持投資，穿越市場的高低起伏，仍然是實現長遠回報的可靠途徑。(如有意創建多元配置的投資組合，不妨了解風險自選投資組合。)

投資者視覺：巴菲特最後一封股東信的啟示

華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 剛發布了他寫給 Berkshire Hathaway（巴郡） 股東的最後一封信。他將在掌舵 60 年後卸任，將權杖交給 Greg Abel。以下是他觀察市場數十年來，經歷起伏循環後，總結出的幾點心得：

1. 市場波動屬正常

巴菲特提醒股東，巴郡的股價在過去曾三次下跌約 50%。即使是歷史上最成功的公司之一，也經歷過殘酷的回調。他的忠告是：不要恐慌。當你著眼於長期投資時，短暫的跌幅並不會有影響。短期的市場波動可能令人擔憂，但放在數十年的時間尺度來看，就會變得微不足道。

2. 學習，然後向前看

巴菲特在信中承認，他職業生涯中犯過重大錯誤。他的信息很直接：不要執著於過去的錯誤 — 從中學習並繼續前進。能在數十年內累積財富的投資者，並不是那些完全避免犯錯的人，而是那些懂得分析錯誤原因、調整長線投資流程，並不斷向前邁進的人。

3. 成功的定義不僅是回報

巴菲特寫道，「偉大」並不是來自於累積金錢、名聲或權力，而是來自於在無數小事上幫助別人。善良是無價之寶，雖然不需成本，但它提醒了我們：投資組合的回報只是一個衡量標準，而不是最終目標。最終的關鍵問題是，你的財富是否能讓你過上想要的生活，並達成你希望帶來的影響。

你要知道的投資啟示

巴菲特這封最後的股東信，看起來不像是一份企業報告，更像是一份人生感悟。它反思了投資中真正重要的事：預期市場波動，但要堅持既定方向；從錯誤中學習，但不要糾結於此；以及緊記你最初累積財富的目的是甚麼。

這些經驗，來自於一位創造了歷史上最成功投資記錄的人，其分量不言而喻。市場將會不斷變化，策略也會隨之演進，但耐心、有紀律的投資這一根本原則，始終不變。