投資者一直密切留意美國加息的蛛絲馬跡：頑固的通脹數據似乎支持加息，疲弱的就業市場卻反映相反訊號。聯儲局新任主席 Kevin Warsh 一直未有明確表態，不過最新的就業報告，令局勢變得更清晰。
到底發生什麼事？
美國經濟 8 月新增 16.2 萬個職位，接近經濟學家原先預期 5.3 萬個的三倍，是自 3 月以來表現最強勁的一個月。同時，7 月數據亦由原先公佈的流失 2.3 萬個職位，上調至增加 2.1 萬個。
加息最大的隱憂，是可能拖慢經濟增長；但就業市場明顯比預期強韌，這個憂慮亦相應減輕。
圖1：8月份是美國就業市場的一大亮點。（資料來源：美國勞工部、美聯社、StashAway。注意：數據已進行季節性調整。
本週公佈的通脹數據，將是聯儲局下週議息前最後一塊拼圖。通脹數據一直未算配合：7 月消費者物價按年上升 3.4%，而聯儲局較常參考的個人消費支出物價指數（PCE）則錄得 3.7%。今年通脹壓力，很大程度源於美伊衝突觸發的油價震盪。
聯儲局主席 Kevin Warsh 一直刻意不預先透露下一步動向，但強調聯儲局仍然堅守 2% 通脹目標。這令他與力推減息的總統特朗普立場相左，下週議息亦成為外界檢視這位新任主席獨立性的首個考驗。
StashAway 投資總監 Stephanie Leung 本週於 Bloomberg 節目上指出，剔除食品及能源等波動項目後的核心通脹率，現時約為 2.4%，較貼近聯儲局目標，亦遠低於 2022 年 5% 至 6% 的水平。
她又指出，市場已就 Warsh 偏鷹派的取態作出反應，即使聯儲局尚未行動，借貸成本已經上升。歷史上亦有先例支持維持不變：聯儲局從未在美國中期選舉年下半年展開加息週期，而 2026 年正是中期選舉年。
你要知道的投資啟示
加息對經濟各環節的影響並不平均，對利率較敏感的行業首當其衝，例如按揭成本上升會削弱需求的房地產，以及負債水平較高的公用事業等資本密集型行業。
加息亦可能加劇近期的債券拋售潮：目前政府債券孳息率已升至 2008 年以來最高水平，加息或會令孳息率進一步上升。孳息率上升，意味投資者有機會以相對較低風險，換取更佳回報。不過我們的首席投資總監在 Bloomberg 節目上補充，油價只是其中一個因素，強勁的美國經濟及 AI 建設熱潮同樣帶動需求。當經濟增長才是推高物價的主因時，股票的歷史表現往往跑贏債券，即使在孳息率偏高的情況下亦然。
圖2：全球殖利率達到近二十年來的最高水平（資料來源：彭博社、StashAway）
加息亦可能加劇近期的債券拋售潮：目前政府債券孳息率已升至 2008 年以來最高水平，加息或會令孳息率進一步上升。孳息率上升，意味投資者有機會以相對較低風險，換取更佳回報。不過我們的首席投資總監在 Bloomberg 節目上補充，油價只是其中一個因素，強勁的美國經濟及 AI 建設熱潮同樣帶動需求。當經濟增長才是推高物價的主因時，股票的歷史表現往往跑贏債券，即使在孳息率偏高的情況下亦然。
無論利率最終如何變動，多元化投資組合內的資產都不會有同樣反應。股票方面，利率敏感行業可能因借貸成本上升而承壓，其他行業則影響較小；定息收益方面，年期較短的債券受加息影響亦相對較細。此外，不同地區的利率週期亦各有步伐。
這正正是分散投資的實際意義所在。投資組合涵蓋不同資產類別、地區及貨幣，可以讓你同時捕捉加息受惠的環節，以及利率維持不變或減息時受惠的環節。
（如想擁有跨資產及地區的投資組合，且自訂風險水平，可了解風險自選投資組合。）
過往表現並不代表未來回報。本文與 Finimize 合作撰寫
