不只有60/40投資組合？新3大股債配置策略！

面對現今高通脹環境，單靠「股六債四」的傳統股債配置策略未必再夠用。想用ETF、基金或投資App打造穩健投資組合的關鍵不只在於選股選債，而是整體的「股債配置比例」是否符合你的風險承受能力、投資年期與財務目標。 StashAway為你解構投資組合與60/40策略，再介紹新3大股債配置方法，幫你做到有數據、有紀律的資產配置。

投資組合是什麼？

投資組合（Portfolio）即是你持有的各類資產總和，包括股票、債券、現金、外匯、大宗商品及房地產信託基金等。目標是為你在可承受的風險水平下提供長期累積回報。一個成熟的投資組合通常會分散投資於不同資產種類、地區及行業，減低單一市場或個股大跌時對整體資產的打擊。​

香港不少投資者都只集中於投資個別港股或美股，風險高度集中，波動必然遠高於一個經慎重設計的多元資產組合。相反，透過組合思維投資的投資者可利用全球股票、政府債券、企業債券等工具，配合不同策略組成增長型、均衡型或保守型基金／ETF組合。​

股債配置為何重要？

股票與債券是大多數個人投資組合中最核心的兩大資產類別，前者提供高增長潛力，而後者提供穩定收入與避險功能。一般而言，股票回報較高但波動也較大，債券則回報較溫和但能提供較強的抗震能力，所以恰到好處的股債比例可以幫你找到最適合你的風險回報平衡。​

股票與債券之間的關聯性低，所以每當股市回調時，債券往往都能提供一定支撐，有助減少投資組合的最大跌幅（Max drawdown）。 有研究指出，長年採用合理的股債配置策略可在相近風險水平下獲得比「只買股票」或「只買債券」更佳的風險調整後回報1。​

傳統主流策略：60/40投資組合是什麼？

所謂60/40投資組合，即是將大約六成資金配置在股票資產（如全球股票ETF），四成配置在債券資產（如政府債、投資級公司債ETF）。 這種股六債四的資產配置一直被認為是回報與風險之間最好的平衡比例，所以常被用作退休投資或長線理財的標準範本。​

以美國長期數據作參考，有分析顯示60/40組合在過去數十年多個市場周期中都能錄得5%左右的年化回報，而且波動亦明顯低於純股票組合2。

不過傳統60/40股債配置都有其局限。首先是它屬於靜態比例，無論利率、通脹或估值如何變化，股票與債券的比重都會固定，未必能及時反映市場環境轉變。其次，在近年股債之間相關性上升、甚至同跌的情況下，40%的債券比例未必再能提供和以前一樣的避險效果，令投資者在大跌市中仍要承受相當波動。再者，60/40只涵蓋股票與債券兩大資產，沒有納入商品、基建、REITs 或其他另類資產，分散風險的來源相對有限，可能未能全面面對新時代風險。

新3大股債配置策略

新一代的股債配置策略重點不應只是「死守60/40」，而是先理解自己真正承受到幾多風險，再用更彈性的方法去調整股票、債券甚至其他資產的比例。以下為3大值得你考慮的新股債比例配置方法：​

股債配置策略1：按風險承受能力分級配置

第一種決定股債投資組合的方法是先界定自己屬於保守型、均衡型還是增長型投資者，根據自己的心理承受力、收入穩定度等因素選擇合適的組合風格，再為每一類設計不同的股債比例，例如保守型可以採取接近「股2債8」、均衡型約「股5債5」、增長型約「股8債2」的比例。

保守型投資者可能傾向20%–40%股票、60%–80%債券；均衡型則可以採取50/50或60/40；而增長型則可以把60%–80%以上投放在股票，以換取更高增長與更大短期波動。長線投資者若投資年期仍有10年以上，收入穩定且有應急儲備，一般可以接受較高股票比例；而接近退休或已退休人士則建議可以增加債券及現金比重，以減低市況大跌時影響生活質素。​

建議投資者可以先做一次風險問卷，了解自己的風險承受能力和投資風格，然後再為自己的投資風格設定一個「目標股債區間」，例如均衡型則介乎40%–60%股票、40%–60%債券，再用ETF或基金去拼出這個比例。之後每6至12個月檢視一次，如果市場波動令股票大幅升值、令股票比例衝出目標區間，便透過再平衡鎖定部分利潤，把比例調回原定的風險級別，令組合風險不會愈走愈進取。

股債配置策略二：年齡法則動態調整股債比例

第二種可以決定股債比例的策略便是年齡法則，以一條簡單公式去計算投資組合中應該配置在股票的比例，其餘部分則配置在債券。 例如一位30歲的投資者，採用「100－年齡」法則，股票比例則為70%，債券為30%；到50歲時，股票比例則調低至50%，債券升至50%。

這個方法利用了時間作為你可承受風險的代理指標，因年輕時距離退休尚遠，能有較長時間消化市場波動，所以可較進取；但隨著年紀增長，則愈需要保本與穩定現金流，便需逐步提高債券及防禦性資產的比例。年齡法則為不想花太多時間研究資產配置的投資者提供了一條簡單指引，比全憑感覺調整股債比例實際得多。​

股債配置策略三：StashAway風險自選投資組合

不想自己計數，但又希望能結合理論與數據去配置自己的投資組合？StashAway 風險自選投資組合則是另一個提供簡單快捷資產配置策略的方案：以風險指數（StashAway Risk Index, SRI）作為核心控制參數。用戶在開戶時只需回答數條有關投資目標、入市經驗、資金用途與投資年期等的問題，系統就會以大數據及宏觀經濟條件自動為你的風險水平建議最佳股債比例。

StashAway 的投資框架會根據經濟環境及各資產之間的相關性，自動在全球股票、債券、黃金及其他資產之間配置與調整比例，力求將投資組合維持在預設風險範圍內，同時爭取長線回報。當某一類資產風險突然上升時，系統會自動降低該資產比重，把資金轉移至風險較低或相關性較低的其他資產，令整體風險維持接近你原本設定的 SRI 水平，不隨市況漂移。

與傳統只看股債比例而構思的策略不同，StashAway 利用風險價值（Value-at-Risk, VaR）估算每個組合在一年內可能出現的「最大合理跌幅區間」，再以此作為設計 SRI 的基礎。簡單說就是 SRI 愈高，系統容許的短期波動便愈大，便可以換來更高的長期增長潛力；而SRI 愈低，組合就會傾向投資政府債、高評級公司債、短年期債券及黃金等防守資產，令波動變細。平台亦會定期進行前瞻調倉及再平衡，避免組合在市況大升或大跌後偏離初衷，維持在你當初設定的風險範圍。

相對只依賴股票和債券的60/40投資配置，StashAway 引入多個資產類別，並按宏觀環境動態調整配置，助你在高通脹及地緣政治風險下提升整體抗震力。StashAway 的風險自選投資組合會同時納入黃金、通脹掛鈎資產、不同地區行業的股票 ETF及不同信貸風險和年期的債券 ETF，甚至可透過「Powered by BlackRock」組合接觸到更多元的資產類別與市場，令整體回報來源更分散。​​

資料來源：

1. Morningstar, "Why Simpler Has Been Better for Portfolio Diversification"https://www.morningstar.com/portfolios/why-simpler-has-been-better-portfolio-diversification

2. CFA Institute Research & Policy Center, "The Performance of the 60/40 Portfolio: A Historical Perspective"https://rpc.cfainstitute.org/sites/default/files/docs/research-reports/monash-report-1_performance-of-the-6040_online.pdf