StashAway｢前瞻調倉｣：抵禦高通脹環境估值變動創投資機會

27 January 2022

Freddy Lim and Stephanie Leung

聯合投資總監

於2021年 7 月，因美國經濟進入通脹性增長環境，我們曾為您的投資組合做｢前瞻調倉｣，加強抵禦高通脹環境。所謂｢通脹性增長環境｣即指經濟增長，但通脹卻以更快的速度升溫，當通脹快過經濟增長時，便會蠶食經濟增長質量，導致｢實質經濟下降｣。

而 StashAway 的宏觀經濟指標（或投資框架）ERAA® 偵測到，美國以外的地區亦出現相同情況，全球經濟正進入｢通脹性增長環境｣，美國地區通脹則繼續加劇，達近 40 年以來的通脹歷史最高位。

全球經濟正進入｢通脹性增長環境｣

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瞭解更多有關 StashAway 投資框架及 4 種經濟環境：StashAway ERAA®（Economic Regime-based Asset Allocation）解說

2022年通脹環境續旺

多國政府都認同，擺脫通脹的所需時間較預期長。一些全球性大事，如新型變種病毒肆虐各地、全球供應鏈中斷、勞動力短缺致工資上漲，以及全球穩定經濟的刺激性措施，都使全球價格增高，助長通脹升溫。

為抑制通脹的影響，全球各國央行會於2022 年加息，此舉將提高借貸及消費成本，從而減少全球經濟的現金流，最終有助於控制通脹。

市場預期，美國今年內將加息 4 次，而英國銀行已開始首次加息，投資者可預期今年內還將進行 4 次加息。截至 2021 年 12 月，隨消費者價格錄得 5% 的破紀錄升幅，歐洲央行或面臨整個歐元區的加息壓力。

值得注意的是，中國卻實施反方向貨幣政策：中國央行自兩年以來首次降息。受國內房地產板塊低迷及疫情影響，為振興經濟而促成此決策。

完成｢前瞻調倉｣後，StashAway 的投資組合將會有以下變動

鑒於通脹升溫，我們正為您的投資組合做｢前瞻調倉｣，讓您的組合持續獲得抗通脹保護。

一如以往，這次｢前瞻調倉｣因經濟環境變動促使，而調倉過程中，我們亦會利用資產估值變動機會，為您投資組合增持合理估值的資產，並將估值過高的資產份額降至最低。

這次｢前瞻調倉｣的組合調整包括：

加強目前的通脹對沖

我們的投資框架 ERAA® 會減少｢已發展市場｣及｢新興市場｣的政府債券，取而代之增持高質美國企業債券及抗通脹政府債券。現時，鑒於美國必要性消費品（XLP）、美國房地產信託基金（VNQ）以及美國能源（XLE）出現估值過高的情況，ERAA® 將減持這些證券，並增持美國小型股（IJR）及金融股（XLF）。