31. 05. 2024 每週經濟簡報:加息仍無阻企業集資

31 May 2024

你或許會認為,美聯儲歷來第二次最積極的加息週期,將大幅增加企業籌集新資金的成本。

事實卻相反,不但企業股價飆升,連帶債券收益率同樣下降,導致美國金融狀況指數跌至 2021 年 11 月以來的最低位。

為何企業仍要籌集資金

僅透過分析利率表現,不可能全面了解金融狀況。雖然較高的利率意味著較高的貸款成本,但影響企業融資及阻礙經濟活動的其他因素還有許多。

與政府相比,這包括企業借入現金的成本(稱為信貸利差,詳情請參閱下文 “金融理財 101”),以及股票市場的表現(股票市場一般被視為另一個融資來源)。

透過國家財務狀況指數(National Financial Conditions Index;NFCI),便可衡量企業籌集現金的成功程度,這項指標將透過貨幣、債務及股票市場等 100 多個指標作為參考。如價值上升,即表示其金融狀況收緊,價值下降則金融狀況寬鬆。截至 5 月,該指數降至 -0.56,為兩年半以來的最低水準。

圖 1:雖然利率高企,整體金融狀況仍表現寬鬆(資料來源:芝加哥聯邦儲備銀行)

另外,隨美聯儲加息,金融狀況於 2022 年及 2023 年表現收緊其實合乎預期,但該指數仍處於負值區域;即是就算借貸成本飆升,但金融狀況仍低於平均水準。

你要知道的投資啟示

若要維持經濟發展,利率只是難題之一。雖然利率 “長期維持高位”,但對企業而言仍可找到其他集資方式,並不一定要依靠削減投資,從而維持企業增長。

作為投資者,緊貼全球經濟的最新動態非常重要,也是我們設計智能投資框架 ERAA® 的原因,助投資者分析宏觀經濟數據,優化其資產配置,於宏觀經濟週期中保持風險水平。

📰 市場另一面:日本 10 年期債券收益率創 11 年新高

上週,日本 10 年期債券的收益率高於 1%,其國債基準收益率則觸及 11 年來的最高水平。本來於幾個月前,這一切不可能發生,但當日本央行一改態度,取消收益率曲線控制計畫,以明確態度限制長期債券收益率後,現時市場都在準備迎接更高的利率。

圖 2:日本 10 年期國債收益率攀升至 1% 以上 (資料來源:CNBC)

隨著日本 4 月通脹率連續 25 個月維持或高於央行 2% 的目標,越來越多投資者選擇押註今年借貸成本進一步增加的可能性。

更重要是,雖然央行於貨幣市場大規模買入日圓來提振匯率,但由於日圓跌至 34 年來的地位,央行將面臨越來越大的加息壓力。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 金融理財 101:信貸利差(Credit spread)

如果個人信貸評分較低,便有機會支付更高的貸款利率。同樣道理,鑒於政府違約的風險不高,因此相比之下,企業須支付更多利息才能獲得貸款。企業與政府所付的利息差額稱為信貸利差(Credit spread)。

在經濟不確定時期,隨著投資者更加厭惡風險,要求向企業提供更高的貸款回報,信貸利差往往會擴大。


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